2015 03 292015226EJERCICIOS MDF 2015


ESCUELA DE POSTGRADO, ECONOMÍA Y NEGOCIOS
UNIVERSIDAD DE CHILE




EJERCICIOS

CURSO CAPITAL DE RIESGO
VALORIZACION Y ESTRUCTURACION DE START UP


Profesor Claudio Dufeu Senociain
Email cdufeu@tribeca-advisors.com



PREGUNTAS DE CLASES

1) Método Múltiplo.
La empresa A tiene ingresos por USD 2.5 MM anuales, con un margen de utilidad de 10%, crecimiento proyectado de 5%, y tasa dedescuento de 15%. Por otro lado, existe una empresa B similar cuya valorización se basa en 2.0 veces ingresos, con margen de utilidad de 20%, crecimiento proyectado es 5%, y tasa de descuento de 15%.
¿Cuál debiera ser el múltiplo ajustado para determinar la valorización de la empresa A? Determinar la valorización de la empresa A en base a la metodología de múltiplo ingresos.


a) Múltiplo Ajustado= 2,0 x 10% / 20% = 1,0 vez Ingresos
b) Valorización Empresa A = USD 2,5 x 1,0 = USD 2,5 MM

2) Método Flujo Caja Descontado.
El flujo de caja libre para el inversionista de una empresa se proyecta en USD 1.0 MM en 5 años más con un crecimiento a perpetuidad de 3% anual (no existen flujos entre los años 1 al 4). Un inversionista considera una tasa de descuento de 18% para este proyecto.
¿Cuáles la valorización (valor terminal) de la empresa el año 5 desde la perspectiva del inversionista?

Valor Terminal = USD 1,0 / (18% - 3%) = USD 6,67 MM

¿Cuál es la valorización (valor presente neto) de la empresa hoy día (año 0) desde la perspectiva del inversionista?
Valor Presente = USD 6,67 / (1 + 18%)^5 = USD 2,91 MM

3) Método Capital de Riesgo.
Un inversionista está considerandoinvertir USD 1,0 MM en una compañía mediante un aumento de capital para lo cual requiere de un TIR de 25% en un horizonte de 5 años de inversión. En el año 5, la compañía espera alcanzar un EBITDA de USD 2,5 MM y un múltiplo de valorización EBITDA (Firma Value / EBITDA) de 10 veces con un leverage sobre activos de 50% (D / E + D).

¿Cuál debe ser la valorización de la compañía pre money para queel inversionista alcance su TIR requerido asumiendo un solo tipo de acciones emitidas?
Valor Futuro del Inversionista = USD 1,0 MM x (1 + 25%) ^5 = USD 3,05 MM
Valor Equity ( año 5) = USD 2,5 MM x 10 x 50% = USD 12,5 MM
Propiedad Inversionista = 3,05 / 12,00 = 24,41%
Pre money valutation = USD 1,0 MM / 24,41% x 75,59% = USD 3,09 MM



4) Método Capital de Riesgo.
Una empresa requiereinvertir USD 2,5 MM para lo cual planea levantar USD 1,5 MM mediante un aumento de capital en el año 0, y USD 1,0 MM en el año 2. La empresa considera ofrecer una rentabilidad de 25% al primer inversionista, y 20% al segunda inversionista.
En el año 5, la compañía espera alcanzar un EBITDA de USD 3,5 MM y un múltiplo de valorización EBITDA (Firma Value / EBITDA) de 5 veces.

¿Cuál debe ser lavalorización de la compañía pre money para que el primer inversionista alcance su TIR requerido asumiendo un solo tipo de acciones emitidas?
Valor Futuro del Inversionista 2 = USD 1,0 MM x (1 + 20%) ^3 = USD 1,73 MM
Valor Futuro del Inversionista 1 = USD 1,5 MM x (1 + 25%) ^5 = USD 4,58 MM
Valor Futuro de la Empresa = USD 3,5 MM x 5 = USD 17,5 MM
Año 5
Propiedad Inversionista 2 = 9,9%Propiedad Inversionista 1 = 26,1%
Propiedad Fundador = 64,0%
Año 0
Propiedad Inversionista 1 = 26,1% / (1 – 9,9%) = 28,97%
Propiedad Fundador = 71,03%
Pre money valuation = 71,03% x USD 1,5 MM / 28,97% = USD 3,68 MM








5) Método Capital de Riesgo.
Una empresa requiere invertir USD 2,5 MM para lo cual planea levantar USD 1,5 MM mediante un aumento de capital en el año 0, y USD 1,0 MM endeuda en el año 3. La empresa considera ofrecer una rentabilidad de 25% al inversionista.
En el año 5, la compañía espera alcanzar un EBITDA de USD 2,5 MM y un múltiplo de valorización EBITDA (Firma Value / EBITDA) de 6 veces.

¿Cuál debe ser la valorización de la compañía pre money para que el primer inversionista alcance su TIR requerido asumiendo un solo tipo de acciones emitidas?
Valor Futuro...