30 Promotora Cmr Reporte Anual Mayo 2012

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Instituciones Financieras
Retail Financiero / Chile

File Name: XXX Promotora CMR Falabella S.A.

Promotora CMR
Informe Integral
Clasificaciones
Nacional Largo Plazo AA(cl) Corto Plazo F1+(cl) Líneas de Bonos AA(cl) Líneas de Efectos de Comercio F1+/AA(cl)

Factores Relevantes de la Clasificación
Alta Probabilidad de Soporte de laMatriz: Las clasificaciones asignadas a CMR se basan en el soporte otorgado por su matriz S.A.C.I. Falabella SA (AA(cl) / Estable), dada la importancia estratégica que tiene su actividad en el modelo de negocios del Grupo, representando 22,5% del resultado neto, 13,6% del activo y 8,7% del patrimonio consolidado. Durante 2011 se financiaron con CMR un 59,8% de las ventas de las tiendas Falabella, 31,9%de Sodimac y 20,6% de Tottus. Franquicia Consolidada en el Segmento de Créditos al Consumo: Promotora CMR Falabella S.A. (CMR) es el mayor emisor de tarjetas de crédito en Chile y el brazo financiero no bancario del Grupo Falabella. Sus colocaciones brutas por MMM$ 1.027 a dic/11 representaron 40,2% de los créditos al consumo otorgados por los retailers comerciales y 6,1% del mercado total decréditos al consumo en Chile. Alta dependencia y Sinergias con el Grupo: El negocio de CMR mantiene alta dependencia con el Grupo Falabella, dada el relevante financiamiento otorgado por el Grupo (73,5% del activo de CMR a dic/11) e importante proporción de sus colocaciones que se generan por compras en empresas relacionadas (57%), lográndose importantes sinergias comerciales y operativas. BuenaRentabilidad y Desempeño a Través del Ciclo: CMR presenta una relativamente alta rentabilidad y un buen desempeño a través del ciclo, producto de la buena administración de su riesgo crediticio (28,61% ROE en 2011, 20,48% en 2010, 14,06% en 2009 y 14,98% en 2008) que en parte mitiga su baja diversificación de negocios y exposición a segmentos de mayor riesgo. Cartera de Créditos Expansiva. Las carterade créditos creció fuertemente en 2011 (+19,6%) y 2010 (+23,5%), principalmente por el incremento de las ventas del segmento retail en Chile y por la incorporación de la tarjeta VISA, que aumentó las operaciones en comercios no relacionados. Buena Calidad de Activos: Los créditos vencidos más de 90 días representaron 2,5% de la cartera bruta a dic/11 (1,9% a dic/10) mientras que las repactacionesrepresentaron tan sólo 3,7% en dic/11 (7,4% a dic/10). El gastos en provisiones netos fue de 4,7% de la cartera bruta promedio en 2011 (vs. 4,95% en 2010, 12,1% en 2009 y 9,0% en 2008), mientras que la tasa de castigos netos alcanzó 3,6% en 2011 (vs. 5,7% en 2010, 10,2% en 2009 y 7,4% en 2008). Moderado endeudamiento respecto a los riesgos asumidos: El endeudamiento aumentó sensiblemente durante2011 (2,67x dic/11 vs. 0,79x a dic/10) debido a un cambio en la política de financiamiento, que busca mantener un endeudamiento más alineado con el resto de las entidades financieras del mercado y reducir la dependencia financiera del Grupo. Así, durante el 2011 se resolvió reducir el patrimonio de CMR (27,2% del activo a dic/11 vs. 55,9% a dic/10) mediante distribuciones de dividendos que fueronfinanciadas con préstamos de la matriz (30,8% del activo a dic/11 vs. 0% a dic/10), siendo el objetivo de mediano plazo remplazar aprox. un tercio de dicho financiamiento mediante la emisión de instrumentos de oferta pública.

Perspectiva Clasificación Nacional Largo Plazo Estable

Resumen Financiero
Promotora CMR Falabella MM$ Activos Patrimonio Neto Resultado Neto ROA (%) ROE (%) PN/Activos(%) 31/12/11 1.058.594 288.211 95.150 9,99 28,61 27,23 31/12/10 900.334 503.698 97.642 11,81 20,48 55,95

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