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TEMA 5: COSTO DE FINANCIAMIENTO
1.1 Introducción
Costos de financiamiento, son interés y otros costos incurridos por una empresa en conexión
con el préstamo de fondos y no consideran los intereses derivados del costo del capital
propio.
1.2 Costos de capital
El costo del capital es la cantidad expresada en un porcentaje anual, que una firma debe
pagar para obtener fondos.
La empresa financia susoperaciones por medio de:
1. Emisión de acciones
2. Emisión de deuda
3. Reinvertir sus utilidades
Para la empresa el costo del capital significa que tiene que asegurar que sus inversiones
logren una rentabilidad al menos igual al costo del capital.

1.3 Procedimiento para calcular el costo de capital
El cálculo del costo del capital se obtiene a través de las siguientes costos:
1. Costo de ladeuda
2. Costo de las acciones preferenciales
3. Costo de las acciones comunes
Para obtener el costo del capital, cada uno de los tres componentes se calculan:
Costo de la deuda= Gasto por interés x (1-tasa de impuestos)
Cant. De deuda- costos de adquisiciones – descuentos
Costo del stock = Intereses
Preferencial
Cantidad del stock preferencial
Costo de acción =

Dividendos por acción + crecimiento dedividendos
Valor del mercado

Riesgo Sobre Costo Financiero (SCF)

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Hasta ahora hemos supuesto que si bien estamos en un mercado poco desarrollado se tiene
la capacidad de obtener fondos en mercados del primer mundo y por ello les añadimos los
riesgos de ese mercado a los inversionistas. Pero cuando no tenemos esta capacidad de
obtención de fondos, se tiene que recurrir al mercado de capitallocal, este entraña un nuevo
riesgo que es el sobre costo financiero, el cual implica incorporar el riesgo de tener fuentes
de deuda cuyos costos distorsionan el costo de oportunidad del capital medido a partir de
mercados desarrollados. Para calcular este riesgo recurriremos a un análisis del spread o
diferencial de tasas activas (de créditos o activos bancarios) frente a las pasivas (de ahorros
ode pasivos bancarios) del mercado local, frente al diferencial que existe en un mercado
internacional. La diferencia entre el spread local frente al internacional será la medida de este
riesgo.
En conclusión el costo de capital a partir de los mercados de capitales y considerando las
fricciones de los mercados en desarrollo, queda establecido del siguiente modo:
K = Ra = Rf + Be* (Rm - Rf) + Rp +SCF
Donde:
Be*: Es el Beta económico, se obtiene desde el Beta patrimonial promedio ponderado del
sector de negocios, tomando como peso la capitalización bursátil de cada empresa, Este
beta es ajustado por la relación D/C de la empresa local para obtener el Be.

1.4 Fuentes de financiamiento
Existen fuentes de financiamiento a corto y a largo plazo. El financiamiento a corto plazo
consiste enobligaciones que se espera que venzan en menos de un año y que son
necesarias para sostener gran parte de los activos circulantes de la empresa, como Efectivo,
Cuentas por Cobrar e Inventarios.
El Presupuesto de Efectivo y los Estados FinancierosProformas veíamos las necesidades de
financiamiento a corto plazo que podía tener una empresa y al hablar de administración del
Activo Circulante o Capitalde Trabajo se establecía diferencias entre este y el Capital de
Trabajo Neto pues la administracióndel capital de trabajo abarca además todo lo referente a
los Pasivos Circulantes pues en esta sección sé hará especial énfasis en estos para
demostrar lo que representa para la empresa una utilización adecuada de las fuentes de
financiamiento a corto plazo para una administración financieraeficiente.
Las formas de financiarse a largo plazo, es mediante el capital y los activos fijos como las
hipotecas, acciones y bonos.
CLASIFICACIÓN DE LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO
FUENTES INTERNAS

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Dentro de las fuentes de financiamiento internas sobresalen las aportaciones de los socios
(capital social). El cual se divide en dos grupos:
CAPITAL SOCIAL COMÚN
Es aquel aportado por los accionistas...