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Revista EIA, ISSN 1794-1237 Número 7, p. 145-158. Junio 2007 Escuela de Ingeniería de Antioquia, Medellín (Colombia)

EVALUACIÓN DEL MERCADO DE OPCIONES SOBRE TASAS DE CAMBIO: PERSPECTIVAS PARA UNA MEJOR UTILIZACIÓN
Iván Darío ochoa* crIstIna González**
RESUMEN
Colombia debe contar con un mercado financiero acorde con las necesidades de la internacionalización de su economía. Para estorequiere desarrollar un mercado de derivados, y entre ellos el de opciones sobre la tasa de cambio peso/dólar, de modo que se aprovechen las ventajas de este instrumento, entre otros fines, para la cobertura del riesgo cambiario, cada vez más latente en un mundo globalizado. Las opciones financieras son poco conocidas en Colombia y sobre ellas se tiene muy poca información. Puesto que no hay un mercadoorganizado, se transan sólo en el mercado extrabursátil (OTC), el cual, si bien es cierto que implica mayor riesgo de contraparte, también permite el diseño de coberturas a la medida de las necesidades del cliente. Con la globalización de la economía y el paso a un régimen de tasa de cambio flotante, se han presentado apreciaciones del peso frente al dólar en los últimos años que alcanzan el 25%,lo que ha implicado grandes pérdidas para el sector exportador colombiano. Estos hechos deberían impulsar a quienes participan en el mercado externo, en cualquier modalidad, a desarrollar una cultura de gestión del riesgo cambiario para prevenir pérdidas futuras por exposición a la volatilidad de la tasa de cambio. No obstante, se evidencia que, por diversos motivos, no se ha dado un ampliodesarrollo de esa cultura, y son precisamente esos motivos los que se investigaron con las mayores empresas exportadoras/importadoras del país y se analizan en este artículo.

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Ingeniero Civil, Universidad Nacional de Colombia (sede Medellín), Master of Science, Colorado State University. Especialista en Gerencia, Universidad Pontificia Bolivariana. Especialista en Finanzas Corporativas, Escuelade Ingeniería de Antioquia. ivan.ochoa@camaramedellin.com.co

** Ingeniera de Producción, Universidad EAFIT. Especialista en Finanzas Corporativas, Escuela de Ingeniería de Antioquia. cristinagm@familia.com.co Artículo recibido 26-I-2007. Aprobado 22-V-2007 Discusión abierta hasta diciembre de 2007

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Las investigaciones sobre losaspectos mencionados complementadas con el estudio de las variables que afectan la valoración de las opciones en el mercado financiero permiten formular algunas conclusiones sobre las principales razones para que no exista una fuerte cultura de cobertura del riesgo cambiario, a pesar de que la amenaza de este riesgo es creciente, de por qué el mercado de las opciones sobre tasa de cambio es de tanpoca profundidad hoy en día en Colombia y cuáles son las perspectivas para una mejor utilización de este instrumento financiero que algunos autores consideran como un símbolo de los mercados financieros modernos. PALABRAS CLAVE: cobertura; derivados financieros; mercado extrabursátil (OTC); opciones; riesgo cambiario.

ABSTRACT
Colombia has to have a financial market that fits the needs of itsincreasingly internationalized economy. That means that a financial derivate market has to be developed. This includes a very deep options market in which forex options be widely dealt with in order to take advantage of the multiple benefits of this instrument specially for hedging purposes since the currency exchange risk is more and more threatening in a globalized world. Options are not verywell known in Colombia and there is little information about them. They are only treaded in the over the counter (OTC) market since there not exists an organized one. Of course, it is possible to contract tailor made options in the OTC market, which would not be the case in an organized market, but at the same time this implies more counterpart risk. Since the Colombian economy is getting more and...