Analisis de la eficiencia del mercado bursatil peruano

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“ANALISIS DE LA EFICIENCIA DEL MERCADO BURSATIL PERUANO”

I. JUSTIFICACION

En rápido desarrollo de los mercados emergentes en América Latina ha motivado, recientemente, discusiones respecto a las características principales de estos mercados. En ese contexto, es necesario analizar hasta qué punto los mercados accionarios han logrado mayores niveles de eficiencia[1]. De acuerdo conel desarrollo experimentado por el mercado accionario peruano es conveniente también analizar si es posible representar su comportamiento sobre la base de su propia evolución pasada.

El desarrollo del mercado bursátil peruano

Los principales indicadores de la Bolsa de Valores de Lima (BVL) han presentado una evolución muy favorable a lo largo de los últimos años, así por ejemplo, lacapitalización bursátil en la BVL ascendió a US$ 60019.97 millones en el año 2006, la cual comparada con el año 2001 donde ascendía a US$ 10861.05 millones, representa un incremento de 452.6%.

En la información (anexos) desde el año 2001 se nota una clara tendencia de crecimiento en el valor de las acciones inscritas en bolsa. Esto a pesar que el número de empresas inscritas en bolsa habíandisminuido, ya que en el año 1995 llegaron a ser 246 y en el año 2001 solo 230 (número de empresas que ha venido creciendo hasta 241 en el 2006). La explicación a ello, es que en base al fortalecimiento de algunas empresas en sectores económicos específicos y el incremento de la demanda general de acciones motivaron el crecimiento de la capitalización bursátil, a pesar de que el número de empresasinscritas en bolsa iba descendiendo. En 2001 en adelante, el aumento de la capitalización bursátil estuvo acompañado también de un crecimiento en el número de empresas inscritas en la BVL.

En 2001, la capitalización bursátil de las acciones de capital constituía el 94.18% del total del mercado y el restante 5.82% correspondía a las acciones de inversión. Estos porcentajes en 2006 fueron94.05% y 5.95% respectivamente, lo que no denota gran modificación de la estructura.

Los mayores cambios se dieron en la estructura por sectores de la capitalización bursátil. Las acciones industriales redujeron su participación a 8.69% en 2006, luego de que constituyeran el 21.58% en 2001. Los servicios públicos siguieron también la tendencia de las acciones industriales siendo solo 6.78%en el 2006 (17.93% en el 2001). Caso contrario siguieron las acciones mineras (de capital y de inversión) que pasaron de 19.72% en el 2001 hasta 26.26% en el 2006, pero aún más a sido el crecimiento de los valores emitidos en el exterior los cuales representaron 33.79% (el porcentaje más significativo ese año) habiendo sido solo 9.82% en el 2001. Esto último, tal vez, debido a que las políticas deestabilización aplicadas en los países de la región han permitido el mayor flujo e inversión extranjera directa.
Los volúmenes negociados en la BVL también se han incrementado. El total negociado en acciones aumentó de US$ 3433.4 millones en 2001 a US$ 6308.69 millones en 2006. Un aspecto importante en el desarrollo de la BVL ha sido la variación en la estructura de negociaciones delmercado. Del total negociado en la BVL en 1990, sólo el 36.88% correspondió a Operaciones en Rueda de Bolsa (mecanismo que concentra las operaciones con acciones). Se transaron directamente en acciones el 27.29% y el restante 9.59% correspondió a operaciones de reporte. Por su parte, las Operaciones de la Mesa de Negociación (donde se transan otros valores, tales como bonos) representaron el 63.12% deltotal negociado en la BVL en ese año. Esta composición por segmentos en la BVL se había alterado ya por completo en 2006. El 87.79% del volumen negociado correspondía a la Rueda de Bolsa (73.66% en acciones y 14.13% en operaciones de reporte) y el resto a operaciones de Mesa de Negociación.

Desde 2001, los índices de cotizaciones en la BVL han mostrado una evolución favorable, así por...
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