Analisis de sencibilidad de proyectos de inversion

Análisis de Sensibilidad de Proyectos de Inversión

1. OBJETIVO

Los análisis de sensibilidad de los proyectos de inversión tienen por finalidad mostrar los efectos que sobre la Tasa Interna de Retorno (TIR) tendría una variación o cambio en el valor de una o más de las variables de costo o de ingreso que inciden en el proyecto (por ejemplo la tasa de interés, el volumen y/o el precio deventas, el costo de la mano de obra, el de las materias primas, el de la tasa de impuestos, el monto del capital, etc.), y, a la vez, mostrar la holgura con que se cuenta para su realización ante eventuales cambios de tales variables en el mercado.
Un proyecto de inversión puede ser aceptable bajo las condiciones previstas en el mismo, pero podría no serlo si en el mercado las variables de costovariaran significativamente al alza o si las variables de ingreso cambiaran significativamente a la baja. Por ejemplo ¿cuál sería la TIR si el costo de las materias primas aumentara o disminuyera en 10%, 20% o en 50% con respecto a los estimados en el proyecto? ¿Esta nueva TIR está por encima o por debajo de nuestra TIO (Tasa de Interés de Oportunidad)? En consecuencia ¿es o no conveniente realizarel proyecto?, y si lo es ¿qué holguras o márgenes de maniobra administrativa se tienen ante la eventualidad de que se presenten tales cambios?.

2. DEFINICIÓN
Por Gilberto Rojas Huertas
El análisis de sensibilidad es un cuadro resumen que muestra los valores de TIR para cualquier cambio previsible en cada una de las variables más relevantes de costos e ingresos del proyecto. Tales cambiospueden ser a valores absolutos específicos o como porcentajes respecto del valor previsto. La gráfica resultante permite ver fácilmente las holguras de maniobra administrativa con que se cuenta para atender tales variaciones, respecto a la TIO del inversionista.
Colocando el % de variación en la abscisa y la TIR en la ordenada, las variables de ingreso tendrán tendencia positiva (por ejemplo elvolumen de ventas o el precio de venta) y las variables de costo tendencia negativa (por ejemplo costo de la materia prima, costo de la mano de obra, capital requerido o tasa de impuestos).

3. EJEMPLO
Por Gilberto Rojas Huertas
Un inversionista ofrece financiar determinado proyecto si este le renta como mínimo un 20% (esta es su TIO).
Al hacer los diferentes estudios del proyecto yevaluarlo financieramente este arroja una TIR del 45,11%. En consecuencia el inversionista decide realizarlo, pero desea saber cuales son sus holguras o márgenes de maniobra administrativa en caso de que se presenten variaciones sobre las cuantías estimadas en una, en dos o más variables del proyecto.
En primer lugar analizaremos las variaciones individuales de cada una de las variables, es decir, quese supone que sólo varia una de ellas mientras las demás permanecen constantes (análisis unidimensional). Mas adelante, en el numeral 4, veremos el caso de variaciones simultáneas de dos o más variables (análisis bidimensional y polidimensional).
Supóngase para tal efecto que las variables mas importantes del proyecto son: precio de venta, costo de los insumos, costo de la mano de obra y costodel crédito, para cada una de las cuales se presentan variaciones de 10% en 10%, desde -50% hasta +50%, sobre el valor estimado en el proyecto. Efectuados los cálculos correspondientes se obtienen las siguientes Tasas Internas de Retorno (TIR):
% de cambio Precio Venta Insumos MO Crédito
-50,00% NA 54,45% 69,16% 39,77%
-40,00% -12,91% 52,49% 63,85% 40,70%
-30,00% 8,44% 50,58% 58,82% 41,69%-20,00% 23,04% 48,72% 54,05% 42,75%
-10,00% 34,88% 46,89% 49,49% 43,89%
0,00% 45,11% 45,11% 45,11% 45,11%
10,00% 54,25% 43,36% 40,88% 46,43%
20,00% 62,58% 41,65% 36,78% 47,86%
30,00% 70,30% 39,97% 32,78% 49,42%
40,00% 77,51% 38,33% 28,86% 51,11%
50,00% 84,32% 36,71% 25,00% 52,97%
NA. No Aplicable porque tiende a ser asintótica a la ordenada.
Graficando tales resultados obtenemos líneas que...