Balanza comercial

ANALISIS DE LOS EFECTOS DE UNA
DEVALUACION SOBRE LA BALANZA
COMERCIAL. EVIDENCIA TEORICA
Y EMPIRICA DE LA «CURVA J»
José García Solanes

RESUMEN.— El trabajo presenta un modelo teórico para explicar los efectos
de una devaluación sobre la balanza comercial. Tras la presentación del modelo
y explicadas las características de su funcionamiento, se pasa a calcular los efectos de unadepreciación de la moneda doméstica en términos reales sobre el saldo de la balanza comercial, considerando diversos escenarios y comentando la
influencia de los factores principales.
Finalmente, se comenta la adecuación de los resultados del modelo teórico
a los obtenidos en un estudio empírico reciente sobre la balanza comercial espafiola en el que se detecta la presencia de una «curva J».

1.Introducción
En el curso de los ŭ ltimos años han aparecido muchos trabajos empíricos
en los que se demuestra que las devaluaciones o depreciaciones de las monedas
de determinados países han producido unos efectos netos de signo negativo en
las respectivas balanzas comerciales, que se han prolongado durante un intervalo
de tiempo variable seg ŭn países Quizás sea el trabajo de Miles (1979) el queofrezca
resultados más contundentes en este sentido. De acuerdo con este autor, los efectos positivos que se observan en algunas secciones de las balanzas comerciales de
los dieciseis países que entran en su estudio, resultan más que compensados por
los efectos negativos que se aprecian en otros capítulos comerciales en el transcurso de un año a partir del momento en que se produce unadevaluación, por
lo que no puede hablarse de un efecto positivo neto a corto plazo. Del mismo
trabajo se deducen efectos netos también negativos cuando se adopta una pers-

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pectiva temporal de largo plazo, es decir, cuando se suman los efectos de la totalidad de los años en que se deja sentir la influencia de una devaluación. Apoyándose en estos resultados, Miles(1979) ve reforzada la tesis de Laffer (1976) y Salant (1976) de que la devaluación no mejora la balanza comercial, aunque sí la
balanza de pagos. Por su parte, en un trabajo referido a los diez países más industrializados, Spitáller (1980) encontró que la balanza comercial de estos países
sigue la trayectoria de una curva J a continuación de una devaluación, en la que
el punto más bajo deldeterioro que sufre la balanza comercial se alcanza durante
o al final de un período de 12 meses.
Existen tres aproximaciones teóricas fundamentales para explicar los efectos
que produce una modificación del tipo de cambio sobre la balanza comercial: a)
el enfoque de elasticidades, formulado a finales de los años cuarenta, hace hincapié en el grado de sustitución que tienen el bien nacional y elextranjero tanto
en el proceso productivo como en las decisiones de los consumidores. Los modelos que se fundamentan en este enfoque sólo permiten un análisis marshalliano
de equilibrio parcial en el que el sector exterior está separado del resto de la economía b) El enfoque de absorción contempla la totalidad de la economía y centra su atención en la diferencia existente entre el productointerior bruto y el gasto total de los residentes en todo tipo de bienes (nacionales e importados). Una
devaluación tendrá un efecto positivo sobre la balanza comercial si consigue incrementar esa diferencia 2 . Visto desde otro prisma, este enfoque también viene
a decir que la balanza comercial mejora cuando, dejando de lado la renta neta
que obtienen los factores en el exterior y lastransferencias, la devaluación produce un incremento en la diferencia entre los flujos de ahorro e inversión totales
(privados y p ŭ blicos) de la economía. Esta segunda manera de abordar el enfoque de absorción permite al analista centrarse en las decisiones intertemporales
de los agentes económicos 3 . c) El enfoque monetario establece que los desequilibrios de la balanza de pagos (no solamente de la...