Balanza pagos

Marzo de 2009

Proyecciones económicas

Marzo de 2009 Preparado por: Jorge Andrés Cortés N. jorge.cortes@corficolombiana.com

Balanza de pagos y el ajuste del sector externo colombiano
Durante los primeros meses del año la tasa de cambio ha tenido una clara tendencia al alza, la cual ha estado en parte motivada por el incremento en la volatilidad de los mercados financierosinternacionales, y la expectativa de un menor flujo de divisas hacia la economía local. De este modo, al 13 de marzo el peso colombiano presentaba una devaluación de 10.59% en lo corrido del año y de 33.88% en los últimos doce meses. Bajo este escenario, es necesario hacer un análisis de la balanza de pagos, que nos permita estimar la magnitud de la caída de los flujos de divisas al país. Esta es la herramientafundamental para determinar hasta qué punto la devaluación que ha presentado la moneda colombiana es sostenible, y evaluar la probabilidad de que persista o se reverse el movimiento al alza en la tasa de cambio. En este sentido, el análisis que se presenta a continuación está dividido en una estimación de la Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos para 2009 y la Cuenta de Capitales paraposteriormente estimar la magnitud de la variación en las reservas internacionales y el impacto que esto pueda tener sobre la tasa de cambio.

Cuenta Corriente
La Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos resume los flujos cambiarios por cuenta de intercambio de bienes y servicios con el exterior, los cuales se catalogan como corrientes debido a que no tienen implicaciones para el futuro. Este análisisparte de una estimación del comportamiento de los principales componentes de la Cuenta Corriente, en especial los relacionados con el comercio de bienes y servicios para de este modo estimar el impacto de la desaceleración de nuestros principales socios comerciales, y la caída de los precios de los bienes primarios sobre el comportamiento de la tasa de cambio. De acuerdo con las cifras publicadas porel DANE, durante 2008 las exportaciones totales crecieron a una tasa de 25.5%, alcanzando un valor total de 37,626 millones de dólares. El comportamiento de las exportaciones estuvo influenciado por un aumento de 40.8% en las exportaciones tradicionales, las cuales alcanzaron un valor de 20,003 millones de dólares, gracias a las mayores ventas de petróleo y sus derivados y a los mayores preciosinternacionales de los bienes primarios. Sin embargo, a pesar del crecimiento del valor de nuestras ventas en el exterior, el volumen exportado presentó un descenso de 2.29%, lo cual implica que el crecimiento de nuestras exportaciones estuvo
Comportamiento exportaciones colombianas 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 No tradicionales Tradicionales

USD millones

19981999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

Fuente: DANE, cálculos: Corficolombiana

2009

1

Marzo de 2009

asociado más a un efecto precio que a un incremento real en la demanda. Esta situación se torna preocupante al evaluar las cifras publicadas para diciembre de 2008, mes en el que la variación anual negativa de las toneladas métricas exportadas fuede 28.9%, y el valor de las exportaciones se contrajo 6.7%, lo cual a su vez evidencia que la recesión de nuestros principales socios comerciales, al igual que la caída de los precios de los bienes primarios, ya está teniendo efectos negativos sobre nuestras ventas en el exterior. En la medida en que continúe la contracción de la demanda interna tanto en Estados Unidos como en Europa y Venezuela,y que los menores precios internacionales del petróleo sigan teniendo un efecto negativo sobre las exportaciones, estimamos que el conjunto de las exportaciones colombianas se contraerá 19% en 2009. Este comportamiento obedecerá a una caída de 28% en las exportaciones tradicionales, dados los menores precios internacionales del petróleo, y la menor demanda de Estados Unidos y Europa. Del mismo...