Banco central 2010
Páginas: 11 (2501 palabras)
Publicado: 11 de noviembre de 2010
Informe de Estabilidad Financiera | PRIMER SEMESTRE 2010
Resumen
Resumen
La amenaza latente de problemas financieros en Europa se ha materializado de manera rápida e intensa. La relativa tranquilidad en los mercados internacionales de los primeros meses del 2010, fue interrumpida por la inestabilidad financiera que se originó con el reconocimiento de la severidad de los problemas fiscalesen Grecia a comienzos de mayo, y que amenazó con extenderse a otras economías con situación fiscal débil en la zona. A nivel global, esta volatilidad se ha transformado en una significativa fuente de incertidumbre, afectando negativamente el valor de los activos de mayor riesgo relativo (gráfico 1). Gráfico 1
Volatilidad esperada del mercado bursátil en EE.UU. (*) (porcentaje)
80
VIX Promedio(Ene.00-Abr.1 0)
los anuncios de ajustes fiscales en Europa, permitieron estabilizar parcialmente el precio de activos financieros claves (gráfico 2). Sin embargo, persisten dudas, tanto de la suficiencia como de la factibilidad de las medidas anunciadas. La suficiencia de las medidas dependerá de la evolución de los ingresos fiscales —y, por ende, de la actividad económica— así como del costode refinanciamiento de la deuda. La factibilidad, en tanto, dependerá de la capacidad de las autoridades respectivas de implementar ajustes fiscales, muy significativos desde una perspectiva histórica. En este sentido, y considerando que la sostenibilidad fiscal es un elemento esencial en el origen de las actuales turbulencias, la normalización de los mercados financieros depende, críticamente, dela aprobación e implementación de estos ajustes, así como de la evolución del déficit fiscal. Gráfico 2
Premios por riesgo de default soberano en economías avanzadas (*) (puntos base)
1.000
Portugal España Italia Alemania Grecia Irlanda
60
800
40
600
20
400
0 Ene.07
Sep.07
May .08
Ene.09
Sep.09
May .10
200
(*) Volatilidad implícita en las opciones delíndice S&P 500. Fuente: Bloomberg.
La intensidad y velocidad de los eventos de mayo de este año, reflejan la fragilidad económica y financiera que persiste en las economías avanzadas luego de la crisis subprime. Los consumidores y las empresas en algunas de estas economías permanecen en una situación más bien frágil. Por otra parte, los balances de las instituciones bancarias en varios de estospaíses aún incluyen activos deteriorados, a la vez que enfrentan importantes necesidades de refinanciamiento durante el 2010. Por otra parte, tal como se planteaba en el Informe anterior, las medidas gubernamentales de apoyo al sector financiero y las políticas fiscales expansivas implementadas durante la crisis subprime, deterioraron significativamente la situación fiscal de numerosas economías,elemento central en la coyuntura actual. El programa de apoyo del Consejo de la Unión Europea, el Banco Central Europeo y el FMI, junto con
0 Ene.09
May .09
Sep.09
Ene.10
May .10
(*) CDS a 5 años. Fuente: Bloomberg.
Hasta la fecha de cierre de este Informe, el impacto de las turbulencias financieras sobre el precio de los activos financieros de las economías emergentes ha sidorelativamente acotado. Los mercados de renta variable y renta fija han exhibido fluctuaciones menores que las observadas en muchas de las economías avanzadas (gráfico 3). En los mercados cambiarios, la volatilidad se ha incrementado y el dólar ha experimentado una apreciación generalizada, especialmente a partir de mayo. Los significativos flujos de capitales hacia las economías emergentes que seobservaron durante el primer trimestre del 2010, se han estabilizado o revertido parcialmente, especialmente los flujos de cartera accionarios. Ello, en todo caso, no ha atenuado
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Informe de Estabilidad Financiera | PRIMER SEMESTRE 2010
Resumen
significativamente la preocupación en varias economías emergentes, particularmente asiáticas, respecto de la gestación de burbujas en precios...
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Resumen
La amenaza latente de problemas financieros en Europa se ha materializado de manera rápida e intensa. La relativa tranquilidad en los mercados internacionales de los primeros meses del 2010, fue interrumpida por la inestabilidad financiera que se originó con el reconocimiento de la severidad de los problemas fiscalesen Grecia a comienzos de mayo, y que amenazó con extenderse a otras economías con situación fiscal débil en la zona. A nivel global, esta volatilidad se ha transformado en una significativa fuente de incertidumbre, afectando negativamente el valor de los activos de mayor riesgo relativo (gráfico 1). Gráfico 1
Volatilidad esperada del mercado bursátil en EE.UU. (*) (porcentaje)
80
VIX Promedio(Ene.00-Abr.1 0)
los anuncios de ajustes fiscales en Europa, permitieron estabilizar parcialmente el precio de activos financieros claves (gráfico 2). Sin embargo, persisten dudas, tanto de la suficiencia como de la factibilidad de las medidas anunciadas. La suficiencia de las medidas dependerá de la evolución de los ingresos fiscales —y, por ende, de la actividad económica— así como del costode refinanciamiento de la deuda. La factibilidad, en tanto, dependerá de la capacidad de las autoridades respectivas de implementar ajustes fiscales, muy significativos desde una perspectiva histórica. En este sentido, y considerando que la sostenibilidad fiscal es un elemento esencial en el origen de las actuales turbulencias, la normalización de los mercados financieros depende, críticamente, dela aprobación e implementación de estos ajustes, así como de la evolución del déficit fiscal. Gráfico 2
Premios por riesgo de default soberano en economías avanzadas (*) (puntos base)
1.000
Portugal España Italia Alemania Grecia Irlanda
60
800
40
600
20
400
0 Ene.07
Sep.07
May .08
Ene.09
Sep.09
May .10
200
(*) Volatilidad implícita en las opciones delíndice S&P 500. Fuente: Bloomberg.
La intensidad y velocidad de los eventos de mayo de este año, reflejan la fragilidad económica y financiera que persiste en las economías avanzadas luego de la crisis subprime. Los consumidores y las empresas en algunas de estas economías permanecen en una situación más bien frágil. Por otra parte, los balances de las instituciones bancarias en varios de estospaíses aún incluyen activos deteriorados, a la vez que enfrentan importantes necesidades de refinanciamiento durante el 2010. Por otra parte, tal como se planteaba en el Informe anterior, las medidas gubernamentales de apoyo al sector financiero y las políticas fiscales expansivas implementadas durante la crisis subprime, deterioraron significativamente la situación fiscal de numerosas economías,elemento central en la coyuntura actual. El programa de apoyo del Consejo de la Unión Europea, el Banco Central Europeo y el FMI, junto con
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May .09
Sep.09
Ene.10
May .10
(*) CDS a 5 años. Fuente: Bloomberg.
Hasta la fecha de cierre de este Informe, el impacto de las turbulencias financieras sobre el precio de los activos financieros de las economías emergentes ha sidorelativamente acotado. Los mercados de renta variable y renta fija han exhibido fluctuaciones menores que las observadas en muchas de las economías avanzadas (gráfico 3). En los mercados cambiarios, la volatilidad se ha incrementado y el dólar ha experimentado una apreciación generalizada, especialmente a partir de mayo. Los significativos flujos de capitales hacia las economías emergentes que seobservaron durante el primer trimestre del 2010, se han estabilizado o revertido parcialmente, especialmente los flujos de cartera accionarios. Ello, en todo caso, no ha atenuado
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Informe de Estabilidad Financiera | PRIMER SEMESTRE 2010
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significativamente la preocupación en varias economías emergentes, particularmente asiáticas, respecto de la gestación de burbujas en precios...
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