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Por Miguel Gutierrez, CABI
Existe la creencia de que la crisis financiera en EE.UU. y Europa se resume al problema de las deudas hipotecarias y los bonos respaldados en ellas llamados sub prime. Desafortunadamente, el problema sub prime es solamente una parte de lo que compone el colapso financiero mas grande de la historia.
El problema que aqueja y por lo cual ha colapsado el sistemafinanciero americano, compuesto principalmente por banca de inversión (totalmente diferente a la banca comercial) son los Credit Default Swaps –CDS- que funcionan como seguros de bonos. Por ejemplo, si usted compra bonos de General Motors y los cubre con CDS digamos por Merry Linch. Si General Motors quiebra o no puede pagar los bonos, Merry Linch debería de pagarle los bonos.
El problema es que losemisores de CDS cubrieron y aseguraron Bonos sin contar con el capital para cubrir estos bonos si estos entraban en default (impago). En este abuso fraudulento de emisión de CDS no tuvo nada que ver la política monetaria expansiva.
Este es el verdadero problema por el cual se ha nacionalizado casi todo el sistema financiero mundial en quiebra; y es que mientras la deuda sub prime son unoscuantos trillones, se calcula que la emisión de CDS es de alrededor de sesenta trillones, es decir, cuatro veces el PIB de EE.UU. o bien una vez y media el PIB mundial. Imagine que solamente el 15% de los bonos entren en default… por eso la banca de inversion y las aseguradoras mas grandes del mundo como AIG han quebrado, no totalmente por la deuda sub prime; y por ello se han derrumbado las bolsasdurante los últimos dos meses. Este gigantesco problema es el que ocasionó la quiebra del sistema financiero mundial, ni la FED, ni el tesoro ni ningún tipo de política de otra naturaleza. Fue la falta de regulación de estas practicas fraudulentas, asegurar bonos sin contar con el capital para cubrirlos. Por eso Greenspan admitió que la auto regulación falló.
Que son los Credit Default Swap –CDS-En Estados Unidos, la banca de inversión siempre creó instrumentos financieros para ampliar el ámbito de sus negocios e incrementar ingresos y utilidades. Donde hay volatilidad -fluctuaciones dramáticas-, hay oportunidad de ganar mucho dinero en las variaciones. Uno de los instrumentos financieros usados es el derivado, creado en base a estudios realizados por dos brillantes economistas querecibieron el premio Nobel, Merton y Scholes. El swap, es una familia de derivados y el credit default swap (CDS) es una variedad de los swaps. Es tan grande este negocio, que en Estados Unidos se creó el Chicago Board Option Exchange (www.cboe.com), bolsa utilizada exclusivamente para transar estos papeles.
El CDS fue inventado para hacer dinero de las fluctuaciones del valor de los bonos. Estemercado es colosal, son centenares de miles de millones de dólares que se transan anualmente. Para disminuir el riesgo de los inversionistas en esos bonos, se creó el CDS, que es una especie de seguro y se adquiere por quienes compran el mencionado bono. Este seguro es complejo, no se trata de firmar un documento, como se firma cuando se asegura la vivienda contra incendio o carro contra robo.Consiste en comprar o vender contratos de “put” o “call”, haciendo operaciones cruzadas entre físico y futuro, entre las partes intervinientes, para intercambiar flujos de efectivo. Para estas transacciones se usa el Chicago Board Option Exchange.
Por Miguel Gutierrez, CABI
Existe la creencia de que la crisis financiera en EE.UU. y Europa se resume al problema de las deudas hipotecarias y losbonos respaldados en ellas llamados sub prime. Desafortunadamente, el problema sub prime es solamente una parte de lo que compone el colapso financiero mas grande de la historia.
El problema que aqueja y por lo cual ha colapsado el sistema financiero americano, compuesto principalmente por banca de inversión (totalmente diferente a la banca comercial) son los Credit Default Swaps –CDS- que...
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