Capitulo 1

Capitulo 1Introducción
Un bono es un instrumento de deuda requerido por el emisor (también llamadodeudor o prestamista) para reponer al inversionista prestador la cantidad prestadamás intereses sobre un periodo de tiempo especifico. Un bono típico emitido enlos Estados Unidos (plain vanilla) especifica: 1. Una fecha fija cuando la cantidadprestada (capital) es pagadera. Y 2. La cantidadcontractual de intereses, la cualtípicamente es pagada cada seis meses. La fecha sobre la cual el capital esrequerido para ser devuelto es llamada la fecha de vencimiento. Asumiendo queel emisor no incumple o redime la emisión antes de la fecha de vencimiento, uninversionista tenedor del bono hasta la fecha del vencimiento asegura elconocimiento del flujo de caja modelo.
Por diferentes razones que serándiscutidas luego en este capitulo, en los 1980sse vio del desarrollo de un amplio rango de estructuras de bonos. Particularmenteen el mercado de hipoteca residencial, nuevos tipos de diseños de hipotecasfueron introducidos. En la practica grupos inversionistas de hipotecas individualesforman valores hipotecados pasajeros que han crecido dramáticamente. Usandolos instrumentos básicos en elmercado hipotecario (hipotecas y valores dehipotecas pasajeros), emisores crearon instrumentos derivados tales como lasobligaciones hipotecarias garantizadas y estrategias de inversión de títulos valoresrespaldados por hipotecas que reúnen necesidades específicas de inversiones deun amplio rango de inversionistas institucionales.
SECTORES DEL MERCADO DE BONOS DE ESTADOS UNIDOS.
El mercado de Bonos de U.S.es el más grande mercado de bonos del mundo.El mercado esta dividido en 6 sectores: El sector del tesoro de los EstadosUnidos, el sector intermediario (agencias), el sector municipal, el sector corporativo, valores respaldados por activos y sector hipotecario. El sector deltesoro incluye valores emitidos por el gobierno americano. Estos valores incluyen cheques del tesoro, notas (instrumentos decrédito) y bonos. El tesoro de losEstados es el más grande emisor de valores en el mundo. Este sector juega unpapel importante en la valuación de valores y determinación de tasas de interésalrededor del mundo.
El sector intermediario (agenciado) incluye valores emitidos por institucionesfederales y empresas respaldadas por el gobierno. La distinción entre estosemisores es descrita en el capituloseis. Los valores emitidos no son respaldadospor ninguna garantía y son llamados como títulos de crédito agenciados. Estesector es el más pequeño sector del mercado de los bonos.
El sector municipal es donde el estado, los gobiernos locales y sus autoridadesincrementan sus fondos. Dos de los mayores sectores con el sector municipal,son el sector de las obligaciones generales y el sector de lasrentas publicas. Losemisores de bonos de este sector típicamente son exentos del impuesto de rentafederal. Consecuentemente, el sector municipal es generalmente referido como elsector exento de impuestos.
El sector de las corporaciones incluyen emisiones de valor por las corporacionesde los Estados Unidos y las corporaciones no Americanas que hacen emisionesen los Estados Unidos. Estos valores sonllamados Bonos Yankees. Losemisores del sector de las corporaciones emiten bonos, instrumentos de crédito atérmino medio, instrumentos estructurados y papeles comerciales. El sector de lascorporaciones esta dividido en el sector de inversionistas y el sector de los noinversionistas.
Una alternativa del sector corporativo donde el emisor corporativo puede aumentar sus fondos es en el sector de valoresrespaldados en activos. En este sector,grupos de prestamos o cuentas x cobrar y grupos de activos usados comogarantía para la emisión de valores. Varias clases de valores respaldados por activos son descritos en el capitulo 13.
El sector hipotecario es el sector donde los valores son respaldados por prestamos hipotecarios. Estos son prestamos obtenidos por prestamistas para lacompra de...