Caso long term capital management

Lourdes Alejandra Barrera Ruiz

William John Meriwether

Nace el 10 de agosto de 1947 en Chicago, Illinois.
• Ejecutivo financiero, considerado como un pionero de arbitraje de renta fija. • Obtuvo una licenciatura de la Universidad Northwestern y un MBA de la University of Chicago. • Trabajó como operador de bonos en Salomon Brothers.

William John Meriwether “Muy honesto, sin embargoasociado a dos escándalos financieros”. • Responsable del grupo de renta fija nacional en la década de 1980 y vicepresidente de la compañía en 1988. • En 1991, Salomon Brothers fue sorprendido en escándalo de valores del Tesoro de comercio, a Meriwether se le impuso una multa civil de USD $ 50.000. Meriwether decidió dejar la compañía.

LTCM, es un “Hedge Fund” creado en 1994 en Greenwich,Connecticut.

EL EQUIPO: • Myron Scholes y Robert C. Merton , ganaron en 1997 Premio Nobel de Ciencias Económicas por “Un nuevo método para determinar el valor de los derivados”. • Fischer Black colaboró en la investigación de Scholes y Merton.

E L E Q U I P O:
• David W. Mullins , Jr. ex vice-presidente de la Reserva Federal. Su influencia le permitía obtener importantes contactos en el exteriorpara conseguir financiamiento.

• Victor Haghani: colaboró en departamento de investigación de bonos de Salomon Brothers, y fue director gerente en el grupo de arbitraje de bonos de LTCM.

O P E R A N D O: • Importe mínimo de participación: 10 millones USD • Operaciones de arbitraje: diferencia de precio entre dos o más mercados (Spreads). • Adoptaban posiciones largas (compra) y cortas(venta) a la vez, en diversos mercados y con bonos que estuvieran correlacionados entre sí.

O P E R A N D O:

• Utilizaban niveles de apalancamiento altísimos. • Mantenía posiciones en cuentas de orden “BILLONARIAS” de USD en productos derivados. • El fondo inició con un capital de 1.3 billones de USD, aportados por 80 inversores VIP, entre ellos:
Banco UBS, de Suiza, con 682 millones de USD.O P E R A N D O:
El Banco Central de Italia reveló que había invertido 250 millones USD de reservas extranjeras en el LTCM. Sumitomo Bank de Japón hizo una inversión de 100 millones de dólares. Banco Dresdner de Alemania calcula 143 millones de USD. Según el Financial Times, el presidente de Merrill Lynch tenía una inversión personal de 800.000 dólares en el LTCM y 123 de sus altos ejecutivoshabían invertido 20 millones de dólares de su propio dinero en el fondo.

Hedge Fund
• Suele estructurarse como una sociedad de capital • El principal partícipe se convierte en el gestor del mismo (por tanto, el responsable principal de las decisiones de inversión) • El resto de los socios son considerados como inversores • Creados con el fin de reducir al mínimo el riesgo, y maximizarrentabilidades.

Hedge Fund
• Vehículo de inversión colectiva organizado de forma privada. • Gestionado por sociedades profesionales que cobran comisiones sobre resultados obtenidos. • No disponible para el público en general. • Requiere importes mínimos de inversión muy elevados. • Sometidos a escasa regulación.

Hedge Fund
• Pueden ganar cuando mercados suben y bajan (con derivados). •Ampliación de ganancias (y pérdidas) con apalancamiento (deuda). • Combinable en “fondos de fondos”, que invierten en varios hedge funds, que también se pueden apalancar. • Mayor posibilidad de ganar para el inversionista.

Hedge Funds
• Invierten su patrimonio en productos muy agresivos normalmente vetados a los fondos de inversión tradicionales:
o o o o o Ventas de Acciones al Descubierto Swaps(Permuta de Activos Financieros) Futuros Divisas Opciones

E L E Q U I P O C O N O C I M I E NT O S :

A P L I C A

S U S

 Descubrió que el valor de los futuros de bonos del Tesoro eran diferentes en mercados diferentes.  Notaron grandes diferencias en bonos con diferentes vencimientos pero cercanos: el Tesoro paga una tasa diferente por cada uno de ellos.
 Estrategia On the run / Off...