Caso Vidal 2

CASO VIDAL E HIJOS S.A. 11

A principios de enero, sentado al frente del escritorio de su oficina, Javier Vidal, Director General y
fundador de Vidal e Hijos analizaba y discutía con su hijo mayor los resultados económicos
obtenidos el año anterior y las perspectivas de su empresa para el año entrante.
Fíjate Víctor, fue una buena elección entrar en este negocio. Hemos tenido un crecimientocontinuado en las ventas durante los últimos años, manteniendo el margen sobre ventas y el
rendimiento sobre la inversión. Las perspectivas para este año aún son mejores. Prevemos que
las ventas crecerán en un 32%. Aumentaremos nuestra utilidad, con que podemos repartir
dividendos. Después de todo, buena parte de la rentabilidad de la empresa debe quedarse en
casa, ¿no te parece?
Víctor,Director financiero de la empresa, compartía el entusiasmo de su padre. Sin embargo,
estaba un poco preocupado por las necesidades de financiación para mantener el crecimiento
de la empresa. Esta preocupación era compartida por Francisco Salas, jefe de cuentas del Chase
Manhattan Bank, banco con el que tenían relaciones desde el inicio de las operaciones en 1981.
Precisamente, Víctor habíaacordado reunirse la próxima semana con Francisco para discutir una
nueva ampliación de la línea de crédito que la empresa mantenía con el banco, hasta un límite de
700 mil dólares (el límite actual era d 500 mil), para poder hacer frente a la expansión deseada
por la compañía durante los próximos años.
Víctor, que había sido compañero de colegio de Francisco, deseaba saber si existía algunacontradicción entre crecimiento, rentabilidad y liquidez de la empresa. Se preguntaba cuál de
estos conceptos era más importante y si su padre estaba o no en lo cierto al creer que la utilidad
era el mejor indicador de la saludo de su empresa.
Estas y otras preguntas rondaban en la cabeza de Víctor, mientras preparaba el Presupuesto de
Tesorería para el siguiente año, como base para la discusión dela ampliación de la línea de
crédito que tendría lugar la semana próxima. Era la primera vez que Víctor se cuestionaba cómo
valorar su empresa.
Antecedentes del negocio.
Vidal e Hijos era una empresa familiar que se dedicaba a la distribución de telas al por mayor en
Cataluña. La tradición textil (hilados, confecciones, teñidos, etc.) había sido, desde hacía mucho
tiempo, el motor industrialde la región. La familia Vidal llevaba más de 90 años en el negocio,
no habiéndose dedicado a la distribución hasta 1980.
En 1980, Javier Vidal decidió transformar totalmente el negocio original de su padre. Javier,
hombre resuelto e independiente, no comulgaba con las ideas demasiado conservadoras de su
padre, que no había querido nunca entrar en el campo de la distribución, en el que Javierveía

inmensas oportunidades de negocio. Llegó a convencer a su padre, vendieron la fabrica y se
dedicaron únicamente a la distribución.
El sector textil
El sector textil era un sector maduro, de demanda muy sensible al precio y con bajo riesgo por
innovación tecnológica. Estaba principalmente integrado por empresas familiares que se
especializaban en algún tipo de producto (hilados,tejidos, teñidos, confecciones), siendo en su
mayoría demasiado conservadoras como para integrarse a algún sentido (hacia atrás o hacia
adelante).
Había cuatro estrategias competitivas básicas en este sector: Volumen (países subdesarrollados),
Especialización (series largas: países desarrollados en general), Productividad (relación
consumo/producto: Alemania), y Fragmentación (competitividad através del valor añadido:
Inglaterra). La industria textil catalana había optado por esta última, consiguiendo durante
muchos años excelentes resultados.
Las perspectivas a corto plazo y medio plazo eran prometedoras. La apertura del mercado
europeo permitiría una mayor expansión, aunque implicaría mayor competencia.
El Sector de distribución de telas
La distribución de tejidos estaba...