Cemex internacional

REPORTE TRIMESTRAL

4T08

Alfonso Salazar Herrera
(55) 5268 – 1690 alfonso.salazar@banorte.com

Cemex (CEMEX)
La tormenta perfecta
• • Debilidad operativa esperada y prácticamente en línea con su guía previa. Fuerte pérdida en derivados y un cargo virtual por un ajuste al valor de adquisición de Rinker afectan utilidad neta. Panorama luce muy complicado. No esperamos ver una recuperaciónpronta en resultados y nuevas noticias positivas podrían tardar. Reiteramos MANTENER.
Precio Actual:

MANTENER
Riesgo:
Precio Objetivo 2009: Dividendo: Rendimiento Esperado: Máximo 12 meses: Mínimo 12 meses:

Alto
Ps11.45 Ps15.00 Ps0.37 34.3% Ps33.80 Ps5.55

•

Los resultados estuvieron muy en línea con la guía de la empresa, únicamente por debajo en cuanto al resultado operativo. Losvolúmenes de cemento caen en el trimestre 3% en México, 26% en Estados Unidos, 48% en España y 26% en Reino Unido, todos ellos respecto al 4T07. En el año, el volumen global de cemento se redujo 10% mientras que para el concreto disminuye 4%. El panorama mundial para 2009 se ve complicado, con mayores caídas en volúmenes, dificultad para incrementar precios y rentabilidad a la baja. Continúanafectando a los resultados altos costos de energía eléctrica. CEMEX avanza en su programa de reducción de costos, y ha identificado un potencial de US$500 millones en ahorros anuales. Durante el trimestre se realizó la venta no recurrente de certificados de emisiones por un monto de US$158 millones, lo que permitió alcanzar el EBITDA de US$808 millones. Este ingreso se considera como una reducción delos costos de venta. El balance se vio afectado por pérdidas en derivados por US$911 millones y un cargo al ajustar en US$1,500 millones el valor de adquisición de Rinker y de otros activos. Se tuvo una devolución de impuestos por US$1,919 millones utilizando para ello el beneficio fiscal del cargo a activos y la reversión de reservas fiscales acumuladas.

Desempeño de la Acción
36.4 31.2 2620.8 15.6 10.4 5.2 E-08 M-08 M-08 J-08 A-08 O-08 N-08 E-09
CEMEXCPO IBMV

32,220 26,850 21,480 16,110 10,740 5,370

Datos Básicos de la Acción
Clave de pizarra Valor de mercado Acciones en circulación % entre el público Volumen acciones CEMEXCPO Ps89,012 7,774.0M 90.0% 18.52M

Indicadores Clave
ROE Rendimiento Dividendo Deuda Neta / Capital Deuda Neta / EBITDA EBITDA / Intereses 1.4% 3.3%148.7% 4.7x 4.9x

Evolución Trimestral (millones de dlls.)
Trim. Actual 4,466 808 18.1% -707 -0.09 Est. Trim. 4,557 807 17.7% -1,095 -0.14 Cons. 4,519 816 18.1% -426 -0.05 Trim.A Ant. 5,798 1,103 19.0% 538 0.07 Var Trim. -23.0% -26.7% -4.8% N.A. N.A. Var Est. -2.0% 0.1% 2.1% -35.4% -36.2% Var Cons. -1.2% -1.0% 0.2% 66.0% 63.8%

Ventas EBITDA M. EBITDA Ut. Neta UPA

30 de Enero de 2009ANALISIS FUNDAMENTAL
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ANALISIS FUNDAMENTAL

Análisis Fundamental Reporte Trimestral

Estimados (millones USD)
(millones de ps) Ventas Utilidad Operativa EBITDA Margen EBITDA (%) Utilidad Neta UPA (Ps) 2007 21,673 2,971 4,586 21.2 2,391 0.3 2.5x 6.2x 0.4x 2008E 22,094 2,601 4,433 20.1 -11 0.0 -549.8x 6.1x 0.4x 2009E 19,676 2,092 3,781 19.2 1,333 0.2 4.8x 6.7x 0.4x 2010E 20,937 2,384 4,204 20.1...