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Es posible que China e India sean las mayores economías de Asia, pero no son los únicos países que cuentan con potencial de crecimiento en el continente. Los países del sudeste asiático pueden también ofrecer oportunidades de inversión convincentes. Tailandia, conocida como “la tierra de las sonrisas” debido a la expresión que inspiran su belleza natural y su gente amable, es un país en el quecreemos que las perspectivas económicas también podrían ofrecer a los inversionistas una razón para sonreír.

Luchar y sonreír

A diferencia de otras naciones del sudeste asiático, Tailandia (conocida como Siam hasta 1939) logró escapar del dominio colonial europeo. No obstante, esto no significa que Tailandia se haya librado de la influencia occidental o del conflicto interno. Golpes deEstado, protestas y periodos de régimen militar han desencadenado turbulencias sociales y económicas a lo largo de su historia, y los líderes políticos actuales han luchado por reconciliarse con las fuerzas opuestas y reformar la constitución (cuyo borrador se redactó en 2007 bajo un régimen militar).

Tailandia ha superado otros desafíos, como la crisis financiera de finales de los años noventa, eltsunami de 2004 y unas devastadoras inundaciones en 2011. Aunque todos estos acontecimientos causaron serios reveses económicos, Tailandia se ha mantenido firme en su lucha contra la adversidad, algo que resulta apropiado para un país cuyo deporte nacional es el kickboxing, o “Muay Thai”.

Pudimos apreciar un ejemplo de este espíritu luchador cuando el crecimiento del PIB tailandés se hundió en2011 hasta un escaso 0,1% debido a las inundaciones, para luego repuntar rápidamente. Mientras las previsiones difieren levemente, el banco central de Tailandia aumentó recientemente sus expectativas de crecimiento del PIB para 2012 a un 5,9% con una previsión de crecimiento del 4,9% para 2013. Los legisladores han indicado que el aumento de la inversión privada, que ha sido mayor de lo que seesperaba, contribuyó a unas mejores perspectivas de crecimiento.

La solidez de la economía doméstica ayudó al mercado de acciones tailandés a obtener una de las mejores rentabilidades de Asia (e incluso del mundo) en 2012 y el índice de referencia Stock Exchange of Thailand (SET) ofreció un rendimiento de más del 35%1. Los datos industriales mostraron que el crecimiento de los préstamos ayudó a lasacciones de bancos particular. Resulta interesante que, a lo largo de los últimos dos años, algunos bancos europeos (que se enfrentan a una crisis de deuda en casa) se han retirado de varios mercados emergentes, y esto parece haber beneficiado a las entidades de crédito locales en Tailandia. La industria de la construcción tailandesa protagonizó otra historia de buena rentabilidad, ya que lasindicaciones de un incremento de los proyectos de infraestructura en el país podrían aumentar aún más la demanda de materiales de construcción.

Capitalizar sobre la naciente clase media

Durante los tiempos más difíciles de Tailandia a lo largo de la pasada década, hubo quienes cuestionaron nuestras inversiones en el país. Nuestra filosofía esencial de inversión se basa más en la búsqueda devalor a largo plazo acción por acción, y no en relación a las ponderaciones del índice o a los cálculos macroeconómicos descendentes. Seleccionamos “manualmente” las empresas que creemos que pueden sobrevivir a las caídas y que cuentan con el potencial necesario para emerger con más fuerza, en Tailandia o en cualquier otro lugar de nuestro mapa de mercados emergentes.

No obstante, algunas denuestras inversiones también reflejan temas macroeconómicos que consideramos significativos. Por ejemplo, creemos que el crecimiento de los mercados emergentes puede ser la clave de un mercado secular alcista en cuanto a productos básicos y, según nuestros cálculos, el aumento del poder adquisitivo de los consumidores y el surgimiento de una amplia clase media incrementarán la demanda de los...