Como Se Calcula El Valor De Una Empresa
Páginas: 22 (5473 palabras)
Publicado: 17 de febrero de 2013
¿Cómo se calcula el valor de una empresa?
MIÉRCOLES, 02 DE MAYO DE 2012 14:54 0 COMENTARIOS
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Ponerle precio a una compañía
Ponerle precio a una compañía a la hora de querer venderla, o comprarla, suele no ser una tarea sencilla. Muchas veces surge de comparaciones con otras similares del sector. No obstante, expertos recomiendan el uso de una metodología. ¿Qué es el valorpresente neto o flujo de fondos descontado?
¿Bienes tangibles o intangibles?
Un viejo principio hacía pensar que el valor de una empresa se medía, principalmente, por el de sus activos físicos.
Posteriormente fueron apareciendo nuevos criterios en el mundo de los negocios, en base a la teoría de que las sociedades tenían más activos de los que se reflejaban en sus estados contables yfinancieros, por lo cual se dio nacimiento a la clasificación de los bienes en tangibles e intangibles.
Así las cosas, el valor de una compañía se fue vinculando más con el dinero que ésta puede generar a mediano y largo plazo (flujo futuro de fondos) que por los equipos y maquinarias que pudiera tener en su haber. En buen romace, por más que haya gastado cuantiosas sumas de dinero en adquirir dichoequipamiento, si el mismo no sirve para "producir caja", su valor no resulta representativo -o pueder ser nulo- al momento de determinar el precio de la firma.
Existen dos métodos que dominan los procesos de valuación:
1. Mediante análisis comparativos, es decir, tomando como base empresas similares. Para ello, es necesario encontrar un valor -denominado múltiplo- que se utiliza para valuary que se establece de acuerdo al riesgo de la industria.
2. Determinando el flujo de fondos descontado que generará la firma en un determinado horizonte de tiempo que, en general, en países que se presentan "inestables", va desde los 5 a 10 años.
En relación con este último punto, a partir de dicho flujo de fondos se puede obtener el "precio" de una compañía o determinar si una inversión esrentable.
El siguiente cuadro ofrece un ejemplo sencillo de cómo se calcula el Valor Presente Neto (VPN o VAN) de un proyecto que implica un desembolso inicial de $1.000, del que luego se obtendrán ganancias de $600, $300, $300, $200 y $500 en los cinco años subsiguientes.
El inversor exige un 15% por el capital aportado (también puede leerse como que el dinero que se invertirá está atado aesa tasa, producto del endeudamiento promedio al que debió recurrir).
Tal como puede apreciarse, a ese interés (15%), el proyecto arroja un beneficio de $308.
Si, en cambio, la tasa sube al 20% esa ganancia se reduce a $179. Y cuanto mayor sea ésta más se achica el valor final (un mecanismo similar se aplica en el mercado financiero para calcular el precio de un bono y su relación con elinterés exigido por el mercado para su adquisición, según el riesgo que éste conlleve).
La TIR (tasa interna de retorno) es el valor "límite" a partir del cual el VPN se hace cero. Es decir, el proyecto deja de ser rentable y pasa a arrojar pérdidas. En el ejemplo, sería del 28,8%. Vale decir que, por encima de dicha tasa, no conviene su ejecución (o compra de la empresa).
Este método del VPN sesuele elegir por diversos motivos, entre los que se destaca el hecho de que, en la Argentina, no existe un sistema de capitales desarrollado, que permita conocer y comparar la situación de empresas parecidas.
Una de las claves del flujo de fondos descontado es saber qué porción de mercado tiene la compañía y cuáles son sus posibilidades a mediano plazo.
Otros factores a tener en cuentaAsimismo, es importante tener presente otros aspectos que son clave para medir el valor de una empresa.
Oportunamente, Carlos Olivieri, profesor y director de la Universidad Austral, del CEMA y de Di Tella, señaló que los factores que más pesan en su determinación son:
- La expectativa que genera: un aspecto crucial es que las posibilidades de generación de caja tienen que estar...
MIÉRCOLES, 02 DE MAYO DE 2012 14:54 0 COMENTARIOS
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Ponerle precio a una compañía
Ponerle precio a una compañía a la hora de querer venderla, o comprarla, suele no ser una tarea sencilla. Muchas veces surge de comparaciones con otras similares del sector. No obstante, expertos recomiendan el uso de una metodología. ¿Qué es el valorpresente neto o flujo de fondos descontado?
¿Bienes tangibles o intangibles?
Un viejo principio hacía pensar que el valor de una empresa se medía, principalmente, por el de sus activos físicos.
Posteriormente fueron apareciendo nuevos criterios en el mundo de los negocios, en base a la teoría de que las sociedades tenían más activos de los que se reflejaban en sus estados contables yfinancieros, por lo cual se dio nacimiento a la clasificación de los bienes en tangibles e intangibles.
Así las cosas, el valor de una compañía se fue vinculando más con el dinero que ésta puede generar a mediano y largo plazo (flujo futuro de fondos) que por los equipos y maquinarias que pudiera tener en su haber. En buen romace, por más que haya gastado cuantiosas sumas de dinero en adquirir dichoequipamiento, si el mismo no sirve para "producir caja", su valor no resulta representativo -o pueder ser nulo- al momento de determinar el precio de la firma.
Existen dos métodos que dominan los procesos de valuación:
1. Mediante análisis comparativos, es decir, tomando como base empresas similares. Para ello, es necesario encontrar un valor -denominado múltiplo- que se utiliza para valuary que se establece de acuerdo al riesgo de la industria.
2. Determinando el flujo de fondos descontado que generará la firma en un determinado horizonte de tiempo que, en general, en países que se presentan "inestables", va desde los 5 a 10 años.
En relación con este último punto, a partir de dicho flujo de fondos se puede obtener el "precio" de una compañía o determinar si una inversión esrentable.
El siguiente cuadro ofrece un ejemplo sencillo de cómo se calcula el Valor Presente Neto (VPN o VAN) de un proyecto que implica un desembolso inicial de $1.000, del que luego se obtendrán ganancias de $600, $300, $300, $200 y $500 en los cinco años subsiguientes.
El inversor exige un 15% por el capital aportado (también puede leerse como que el dinero que se invertirá está atado aesa tasa, producto del endeudamiento promedio al que debió recurrir).
Tal como puede apreciarse, a ese interés (15%), el proyecto arroja un beneficio de $308.
Si, en cambio, la tasa sube al 20% esa ganancia se reduce a $179. Y cuanto mayor sea ésta más se achica el valor final (un mecanismo similar se aplica en el mercado financiero para calcular el precio de un bono y su relación con elinterés exigido por el mercado para su adquisición, según el riesgo que éste conlleve).
La TIR (tasa interna de retorno) es el valor "límite" a partir del cual el VPN se hace cero. Es decir, el proyecto deja de ser rentable y pasa a arrojar pérdidas. En el ejemplo, sería del 28,8%. Vale decir que, por encima de dicha tasa, no conviene su ejecución (o compra de la empresa).
Este método del VPN sesuele elegir por diversos motivos, entre los que se destaca el hecho de que, en la Argentina, no existe un sistema de capitales desarrollado, que permita conocer y comparar la situación de empresas parecidas.
Una de las claves del flujo de fondos descontado es saber qué porción de mercado tiene la compañía y cuáles son sus posibilidades a mediano plazo.
Otros factores a tener en cuentaAsimismo, es importante tener presente otros aspectos que son clave para medir el valor de una empresa.
Oportunamente, Carlos Olivieri, profesor y director de la Universidad Austral, del CEMA y de Di Tella, señaló que los factores que más pesan en su determinación son:
- La expectativa que genera: un aspecto crucial es que las posibilidades de generación de caja tienen que estar...
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