Comsat

Análisis del Caso Comunications Satellite Corporation (COMSAT)

I. INTRODUCCIÓN

En febrero de 1963 fue constituido la empresa Comunications Satellite (COMSAT), cuya finalidad fue la de establecer un sistema de comunicaciones comerciales por satélite a nivel mundial, como parte de una mejora global en la red de comunicaciones. En abril de 1965, COMSAT con apoyo de la NASA lanzó el primersatélite comercial de comunicaciones del mundo. Mientras que en junio de 1965 se comenzó a prestar el servicio comercial de este tipo.

Sin embargo aprovechando que el servicio de COMSAT tenía ventajas sobre otros operadores en los aspectos de costos, fiabilidad y alta calidad de transmisión, COMSAT tenía tarifas más elevadas, adoptándose un enfoque de fijación de precios basado en lo que elmercado pudiera pagar en lugar de un enfoque que considere los costos y beneficios.

COMSAT como empresa de comunicaciones de Estados Unidos, estaba sujeta a las regulaciones de la Federal Communications Commission (FCC), en este sentido, en el año 1965, la FCC inició una investigación sobre la regulación económica de COMSAT la cual concluyó once años después, siendo uno de los temas másimportantes la determinación de la tasa de rentabilidad razonable para COMSAT.





II. DESARROLLO DEL CASO


1. ¿Cuán riesgoso es una inversión en capital en COMSAT comparado con una inversión en AT&T u otros valores?

Factores que hacen a COMSAT más riesgosa:

• COMSAT era una empresa nueva, mientras que AT&T ya era una empresa madura. Asimismo, la tecnología utilizada porCOMSAT era nueva en el mercado y tenía un alto riesgo de volverse obsoleta en el corto plazo.

• Riesgo regulatorio: Mientras que el regulador ya tenía una metodología definida y había efectuado diversas fijaciones tarifarias para AT&T, COMSAT contaba con un alto riesgo regulatorio, debido a que no existía metodología. Asimismo, el riesgo de los negocios se incrementa al empezar a ser reguladapor las limitaciones legales que se imponen.

• Riesgo de demanda: Era difícil proyectar la demanda por los productos de COMSAT (mercado internacional) mientras que AT&T tenía una demanda de fácil proyección, principalmente doméstica.

• Los principales clientes de COMSAT (para los satélites) eran pocas empresas grandes que además eran sus competidores en otros productos, mientrasque AT&T contaba con una demanda cautiva.

Factores que reducen el riesgo de COMSAT:

• Estructura de financiamiento: COMSAT tenía un financiamiento basado en aportes de capital, con lo que se eliminaba el riesgo financiero, mientras que AT&T tiene una ratio deuda capital 50/50.

• COMSAT tenía una posición monopólica en el mercado satelital y disfruta del apoyo deorganizaciones del Estado como la NASA

Si bien COMSAT y AT&T tenían algunas similitudes, al ser ambas sujetas a regulación y pertenecientes al sector de las telecomunicaciones; tras comparar sus riesgos COMSAT resulta ser una acción más riesgosa.

Estos argumentos son aplicables también al comparar a COMSAT con otros valores y se ve claramente reflejado en el valor beta reportado (1.69) para elperiodo 1964-1970.





2. ¿Qué tasa de retorno debería obtener la inversión en capital de COMSAT en el período 1975-1980?

A pesar que COMSAT en el periodo de 1975 a 1980 ya era una empresa madura, su tasa de retorno para dicho periodo debería tener características de ser "justa y razonable" y que permita establecer un equilibrio entre los intereses del inversor y del consumidor, por loque debería ser suficiente para cubrir el coste del capital, así como atraer capital adicional, en mercados financieros competitivos y a costos razonables.

Esta tasa de retorno no debería ser menor a la tasa de retorno de AT&T u otra empresa del mismo sector, debido a que el riesgo de COMSAT para dicho periodo no sería menor al riesgo de una empresa del rubro de telecomunicaciones. Esta...