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POLITICA DE DIVIDENDOS Y UTILIDADES RETENIDAS.
El retorno sobre las acciones comunes, no ocurre sobre una tasa fija y de allí su dificultad para calcular el costo de este competente en la estructura de capital. Así, cuando una firma emprenda proyectos de inversión cuyos costos de capital son inferiores a sus tasas de retorno, preferirá la utilización de las utilidades no distribuidas y de losmontos acumulados de valores más antiguos antes que el aumento en la base patrimonial para respaldar el financiamiento de esos proyectos.
Cuando la política de dividendos se trata como una decisión financiera, el pago de dividendos en efectivo constituye un pago residual. El monto pagado de los dividendos fluctuara periódicamente para mantenerlo de acuerdo con variaciones en el monto de lasoportunidades de inversión viables y disponibles para la empresa. Si tales oportunidades son numerosas, hay una alta probabilidad de que el porcentaje de dividendos pagados se aproxime a cero.
La política de dividendos implica la decisión de escoger entre pagar las utilidades obtenidas o retenerlas para reinversión de la firma. Cualquier cambio en la política de dividendos tiene efectos tanto favorablescomo desfavorables sobre el precio de las acciones de la firma.
Elevados dividendos traen como consecuencia inmediatos flujos de caja para los inversionistas, lo cual es positivo pero un bajo crecimiento en el futuro, lo cual es negativo. La política óptima de dividendos equilibra estas fuerzas opuestas y maximiza el precio de las acciones. Debido al número de factores involucrados, no esposible desarrollar un modelo preciso para el establecimiento de una política de dividendos.
Así, un incremento de los dividendos es una señal para los inversionistas de que la ganancia de la firma predice buenas ganancias para el futuro; mientras que, una reducción en los dividendos indicaría a los inversionistas ganancias muy pobres en el futuro.
Teoría de la irrelevancia de los dividendosAfirma que la política de dividendos de una empresa no tiene efecto sobre su valor o sobre su costo de capital. El valor de una empresa se determina a través de su capacidad de generar utilidades a través de su riesgo comercial.

Teoría del pájaro en mano

Afirma que el valor de una empresa se verá maximizado por una alta razón de pago de dividendos. Los dividendos son menos riesgosos que lasganancias de capital

La hipótesis del contenido de la información, afirma que los inversionistas consideran a los cambios en dividendos como señales de los pronósticos de utilidades de la administración.

Para establecer una Política de dividendos en la práctica, se utiliza la política de dividendos residuales, la cual señala que el dividendo que se paga se establece como igual a las utilidadesreales menos el moto de las utilidades retenidas que se necesitarán para financiar el presupuesto de capital óptimo de la empresa. 1) determinar el presupuesto de capital óptimo, 2) determinar el monto del capital que se necesitará para financiar ese presupuesto, 3) usar las utilidades retenidas para suministrar el componente de capital contable hasta donde sea posible, 4) pagar dividendosúnicamente si se dispone de una mayor cantidad de utilidades que la que se necesitaría para dar apoyo al presupuesto de capital óptimo.

La política residual implica que los dividendos se deberían pagar tan solo a partir de las utilidades que sobren. Las empresas que utilizan la política residual como un medio para fijar sus razones óptimas de pago de dividendos a largo plazo y no como una guía para elpago de dividendos durante cualquier año.

Dividendos constantes o de crecimiento uniforme, nunca se debe reducir el dividendo anual, ya que una política de pagos fluctuantes traería mayor incertidumbre.

Dividendo regular bajo más dividendos extras, representa un punto intermedio entre un dividendo estable y una tasa constante de pago de dividendos, proporciona flexibilidad a la empresa,...