Contesto internacional 2008

1. Contexto Internacional
Durante el año 2008, la crisis financiera global, iniciada con el deterioro de las condiciones en el mercado inmobiliario subprime de Estados Unidos, se acentuósignificativamente, en especial a partir del mes de setiembre con la quiebra del banco de inversión Lehman Brothers. La agudización de la crisis, que ha devenido en el episodio más grave desde la GranDepresión de 1930 se reflejó no sólo en la estrechez de los mercados de dinero y crédito, sino que viene siendo acompañada por una grave desaceleración económica, que superó largamente las expectativas delmercado y está golpeando tanto a las economías desarrolladas como a las naciones en desarrollo. En este contexto, las presiones inflacionarias mundiales que se habían registrado en la primera mitaddel año, en gran medida asociadas al alza en los precios de los alimentos y petróleo, comenzaron a ceder ante la fuerte reducción de la demanda mundial y la consiguiente caída en el precio de losprincipales commodities.

En los mercados financieros, las condiciones crediticias se endurecieron y se elevó la aversión al riesgo debido a los resultados corporativos desfavorables y a la evidenciade recesión en la mayoría de economías desarrolladas que afectaron las bolsas. Por el lado de la actividad económica, la economía mundial se desaceleró y estuvo acompañada de una caída generalizadaen la actividad manufacturera, de la continuación del ajuste inmobiliario en varias economías y del deterioro del empleo, todo lo cual viene afectando la confianza del consumidor. Las economíasemergentes sintieron el impacto del endurecimiento de las condiciones financieras globales y la reducción en la demanda externa acompañada de un deterioro de los términos de intercambio. En este entornoexterno desfavorable, los spreads de los bonos de las economías emergentes se elevaron significativamente, las bolsas mostraron caídas importantes y la mayoría de monedas se depreciaron respecto al...