Contratos Derivados

CONTRATOS DE DERIVADOS
Un contrato derivado es cualquier contrato cuyo precio dependa o derive de otro activo principal, al que se llama activo subyacente. La operativa en derivados permite neutralizar el riesgo de precio o de mercado. Las tres especies de derivados son los contratos de opción, contratos futuros y los contratos de swap.
Contratos de opción
Son contratos de compraventa sobrefuturos, por el cual su comprador adquiere el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender cierta cantidad de un activo a un precio determinado en una fecha futura. A cambio de ese derecho, el comprador de la opción abona al vendedor una prima.
Contratos futuros
También son contratos de compraventa, pero aplazados en el tiempo, donde hoy se pacta el activo a intercambiar, la cantidad, elprecio y la fecha futura en que se llevará a cabo la transacción.
Contratos swaps
Los swaps son contratos derivados que permiten a los usuarios de los mismos adaptar su exposición a potenciales incrementos o caídas en la tasa de interés.
Si bien nuestro país tiene una larga tradición en materia de contratos futuros y opciones sobre productos agropecuarios y de la importancia de los contratosderivados en la vida financiera moderna, no se han realizado trabajos jurídicos que los analicen en profundidad. Es por ello que este trabajo es un valioso aporte original al estudio del Derecho comercial y tributario analizando un tema novedoso .
Resulta indispensable contar con una visión práctica sobre cómo funcionan y qué utilidad tienen los instrumentos derivados, y también sobre la manera comooperan los mercados donde se intercambian para aprovecharlos en la cobertura de riesgos, para reducir costos financieros, o bien como instrumento de especulación racionalmente planeada.

Ejemplos de negociaciones con futuros

A. Supongamos que el valor del Ibex-35 es de 7.500 puntos. Si las Letras del Tesoro tienen actualmente una tasa del 3% y el rendimiento esperado sobre el dividendo delIbex-35 es del 5%, ¿cuál sería el precio del futuro con un año de vencimiento?.

Solución

F = 7.500 x (1 + 0,03 - 0,05) = 7.350 puntos

B. El LIFFE introdujo un nuevo tipo de contrato de futuros sobre las acciones de Brannigan Co., una empresa que no suele pagar dividendos. Cada contrato implica la adquisición de 1.000 acciones con un año de vencimiento. El tipo de interés sin riesgobritánico es del 2% anual:

a) Si la acción de Beat se vende a 70 libras por acción, ¿cuál debería ser el precio del futuro?
b) Si el precio de mercado de Beat cae un 5%, ¿cuál sería el cambio en el precio del futuro y cuál sería la alteración en la cuenta de efectivo del inversor?

Solución

a) F = 70 £/acc. x (1 + 0,02) = 71,4 £/acc.

b) F = [70 x (1 - 0,05)] x (1 + 0,03) = 68.495 £/acc.La variación ha sido de -2,905 £/acc., es decir, un 4,07% menos.
La cuenta de efectivo habría pasado de 71.400£ a 68.495£

C. Un hipotético contrato de futuros sobre un activo subyacente cuyo precio de mercado actual es de 18.000 E, y que no paga dividendos, tiene su Vencimiento dentro de un año. Si el tipo de interés de las Letras del Tesoro Fuese del 3%, ¿cuál sería su precio?
Y ¿quéocurriría con su precio si el vencimiento del futuro tuviese
Lugar dentro de tres años? Por último, calcule el precio del contrato de futuros para un vencimiento dentro de tres años y un tipo de interés sin riesgo del 4% anual.

Solución

a) F = 18.000 x 1,03 = 18.540 E

b) F = 18.000 x 1,033 = 19.669,1 E

c) F = 18.000 x 1,043 = 20.247,6 E

Ejemplos de negociaciones con opciones

A. Unaopción de compra sobre una acción de Iberdrola, que tiene un precio de ejercicio de 20 E se ejerce un día en que la acción de la compañía eléctrica cotiza en el mercado a 21,5 E. Suponiendo que fuese una opción de tipo europeo calcule: a) el flujo de caja del propietario de la opción en la fecha de ejercicio; b) el beneficio de la operación si la prima pagada tres meses antes fue de 0,75 E; c)...