Costo de capital

El costo promedio de capital
Ignacio Vélez Pareja Politécnico Grancolombiano Bogotá

EL COSTO DEL DINERO: LA TASA DE DESCUENTO
"Sin lugar a dudas, éste es el problema principal de la administración financiera."
(Ezra Solomon. Teoría de la Administraci ón Financiera)

"Yo no tengo ningún inconveniente en meterme en camisa de once varas".
(Nicanor Parra. Antipoemas )

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Introducción
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La determinación del costo de capital “es el problema principal de la administración financiera” como dijo el profesor Ezra Solomon hace cuarenta años. Hoy sigue siendo un problema crucial. Aquí intentamos allanar parte de las dificultades del tema. Está íntimamente relacionado con la estructura de capital, que es uno de los problemas noresueltos en finanzas.
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Objetivo de la presentación
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Esta presentación pretende ilustrar la forma adecuada de calcular el costo promedio de capital tanto para la firma como para el accionista o propietario. Se hará especial énfasis en las empresas no transadas en bolsa, que son la mayoría en el mundo.

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Medición de la rentabilidad
Hace un año 1.000 Rentabilidad =300/1.000 Rentabilidad =300/1.300 Hoy 1.300 30% 23%

¿Cuál de las dos formas de medir la rentabilidad es la correcta?

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LA TASA DE DESCUENTO
La tasa de descuento es aquella tasa de interés que establece las relaciones de equivalencia de un decisor cuando seenfrenta ante varias alternativas para su evaluación. O sea, la tasa de interés, i, que hace al decisor indiferente entre $1 hoy y $(1+i) al final de un per íodo.
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Costo del dinero

Cuando una firma invierte, los recursos que utiliza tienen un costo. Este costo es lo que paga por utilizar el dinero de otros (dueños de la deuda o del patrimonio).5/25/2005

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Costo de oportunidad del dinero
Cuando se habla de costo de oportunidad del dinero, se supone que el inversionista está en capacidad de identificar todas sus posibilidades de inversión comparables, en términos de riesgo y determinar la mejor tasa de interés de esas posibles inversiones, como tasa de oportunidad del dinero.
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¿Cómo se determina esa tasa de oportunidad?

a) Mercado de capitales b) Mercado bursátil y c) Alternativas de inversión de la firma

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Costo de capital de la firma
Una firma obtiene los fondos para invertir en activos productivos de diversas fuentes. Las principales son los accionistas y los dueñosde la deuda financiera y la misma firma a través de reservas. Esto es una gran canasta de fondos, los cuales se usan para las inversiones. El costo promedio de estos fondos, es el costo promedio de capital de la firma (CPC). En inglés, Weighted Average Cost of Capital (WACC).
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Componentes del CPC
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Como se dijo, los fondos de la firmaprovienen de terceros y de sus accionistas. Entonces el CPC tiene dos componentes: Costo de la deuda y Costo de los fondos de los accionistas
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El CPC y sus componentes

Costo de la deuda (pasivos) Costo de capital Costo del capital de los accionistas (patrimonio)

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... el primero
nEs lo que paga la firma a sus acreedores por utilizar sus recursos: bancos y tenedores de bonos. Su cálculo es relativamente sencillo: lo que se paga dividido por los recursos utilizados de terceros.
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... el segundo.
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Es la remuneración que esperan recibir los accionistas por aportar su dinero y asumir los riesgos de invertir en el...