Criterios de decisión

Comparación entre distintos Criterios de decisión (VAN, TIR y PRI)

Por: Pablo Lledó Master of Science en Evaluación de Proyectos (University of York) Project Management Professional (PMP certified by the PMI) Profesor internacional de ADEN Profesor de la Universidad de California (Irvine Extension) Socio Fundador de MasConsulting (www.masconsulting.com.ar)

Pág. 1 de 9

COMPARACION ENTREDISTINTOS CRITERIOS DE DECISIÓN
INDICE

COMPARACION ENTRE VAN, PRI Y TIR .............................................. 3 I. II.
1. 2. 3.

INTRODUCCION.................................................................................... 3 VALOR ACTUAL NETO ......................................................................... 4
No existen restricciones de capital...............................................................................4 Existen restricciones de capital.......................................................................................4 Proyectos mutuamente excluyentes ............................................................................4

III. IV.
1. 2. 3. 4. 5.

PERIDODO DE RECUPERO DE LA INVERSION........................ 5 TASA INTERNA DERETORNO ....................................................... 6
Invertir cuando TIR > i.........................................................................................................6 Invertir cuando TIR < i.........................................................................................................7 Proyectos mutuamente excluyentes............................................................................7 Proyectos donde existe más de una TIR ....................................................................8 Proyectos que no tienen TIR.............................................................................................8

V.

CONCLUSIONES .................................................................................... 9

Pág. 2 de 9COMPARACION ENTRE VAN, PRI y TIR

I. INTRODUCCION
El objeto de esta nota técnica es comparar algunas reglas de decisión generalmente utilizadas para decidir cuando un proyecto de inversión debe llevarse a cabo o no. Estas reglas de decisión son el valor actual neto (VAN), el periodo de recupero de la inversión (PRI) y la tasa interna de retorno (TIR). En primer lugar es necesario definir estosindicadores aclarando que no se explicarán en detalle porque se asume que el lector ya está familiarizado con estos términos. 1) VAN = BN1 + BN2 + ....... + BNn - I (1+i)2 (1+i)n (1+i)1 , donde

BNi: beneficio neto (ingresos menos egresos) del periodo i I: inversión inicial i: tasa de descuento (costo de oportunidad del capital) 2) PRI = cuanto tiempo debe transcurrir (ej.: años) para que laacumulación de beneficios netos alcancen a cubrir la inversión inicial. En otros términos: T Σ BNn = I , n=1 donde T es el número de periodos necesarios para recuperar la inversión. 3) TIR = es aquella tasa de descuento que hace el VAN igual a cero. En términos matemáticos: VAN = + BN1 (1+TIR)1 + BN2 + ....... + (1+TIR)2 BN2 (1+TIR)2 + ....... BNn - I (1+TIR)n + BNn (1+TIR)n = 0 , por lo tanto = I

BN1(1+TIR)1

En los próximos capítulos se explicará cuál es la regla de decisión a utilizar para evaluar la viabilidad económica de un proyecto de inversión. En el capítulo II el criterio del VAN será explicado para los casos en que existe y no existe restricción de capital, como así también para el caso de proyectos

Pág. 3 de 9

sustitutos entre sí. Luego, en el capítulo III se analizará laregla del PRI y se la comparará con el VAN. En el capítulo IV se definirá el criterio de la TIR y se lo comparará con el del VAN. Finalmente, en el capítulo V se arribará a las conclusiones.

II. VALOR ACTUAL NETO 1.
No existen restricciones de capital

Por un lado, si no existen restricciones de fondos para invertir, la regla de decisión del VAN dice que todo proyecto de inversión deberá...