Critica de roll
Páginas: 2 (272 palabras)
Publicado: 5 de mayo de 2011
Crítica de Roll
La crítica de Roll es un famoso análisis de la validez de las pruebas empíricas del Capital Asset Pricing Model (CAPM). Se refiere a los métodos paraprobar formalmente la declaración del CAPM. Tenemos la ecuación:
La cual relaciona el rendimiento esperado E (Ri) a la covarianza del activo βim con el retornodel portafolio de mercado Rm. El retorno de mercado está definido como la suma de la riqueza ponderada de todos los retornos de inversión de la economía.
La crítica deRoll hace dos declaraciones con respecto a la cartera de mercado:
1) Media varianza tautología: Cualquier media-varianza eficiente de la cartera Rp satisface a laecuación del CAPM:
La eficiencia media-varianza del portafolio de mercado es equivalente a la ecuación del CAPM sostenida. Esta declaración es un hecho matemático, que norequiere de supuestos. Probar la ecuación del CAPM es equivalente a probar la eficiencia de media-varianza del portafolio. El CAPM es tautológico si se asume que elmercado tiene una media-varianza eficiente.
2) El portafolio de mercado es inobservable: El portafolio de mercado en práctica necesitaría incluir cada activo disponiblepresente, incluyendo metales preciosos, estampillas de colección, etc. Cualquier cosa que tenga valor, por lo tanto los retornos de cada opción posible son inobservables.De la declaración número 1, la validez del CAPM es equivalente al mercado con media-varianza eficiente con respecto a todas las oportunidades de inversión. Pero comono es posible visualizar todo esto, no es posible probar si este portafolio o cualquier otro tienen media-varianza eficiente. Por lo tanto no es posible probar el CAPM.
La crítica de Roll es un famoso análisis de la validez de las pruebas empíricas del Capital Asset Pricing Model (CAPM). Se refiere a los métodos paraprobar formalmente la declaración del CAPM. Tenemos la ecuación:
La cual relaciona el rendimiento esperado E (Ri) a la covarianza del activo βim con el retornodel portafolio de mercado Rm. El retorno de mercado está definido como la suma de la riqueza ponderada de todos los retornos de inversión de la economía.
La crítica deRoll hace dos declaraciones con respecto a la cartera de mercado:
1) Media varianza tautología: Cualquier media-varianza eficiente de la cartera Rp satisface a laecuación del CAPM:
La eficiencia media-varianza del portafolio de mercado es equivalente a la ecuación del CAPM sostenida. Esta declaración es un hecho matemático, que norequiere de supuestos. Probar la ecuación del CAPM es equivalente a probar la eficiencia de media-varianza del portafolio. El CAPM es tautológico si se asume que elmercado tiene una media-varianza eficiente.
2) El portafolio de mercado es inobservable: El portafolio de mercado en práctica necesitaría incluir cada activo disponiblepresente, incluyendo metales preciosos, estampillas de colección, etc. Cualquier cosa que tenga valor, por lo tanto los retornos de cada opción posible son inobservables.De la declaración número 1, la validez del CAPM es equivalente al mercado con media-varianza eficiente con respecto a todas las oportunidades de inversión. Pero comono es posible visualizar todo esto, no es posible probar si este portafolio o cualquier otro tienen media-varianza eficiente. Por lo tanto no es posible probar el CAPM.
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