Diez Maneras De Crear Valor Para Los Accionistas

DIEZ MANERAS DE CREAR VALOR PARA LOS ACCIONISTAS
Ensayo






Héctor Mauricio Murillo Garzón
C.C. 15.437.294




Prospectiva financiera
Profesor: Juan Diego Ortiz
Especialización Financiera
Universidad Católica de Oriente
Junio 2012

DIEZ MANERAS DE CREAR VALOR PARA LOS ACCIONISTAS
Alfred Rappaport plantea la problemática del enfoque empresarial centrado en el corto plazo.De esta forma las empresas no miran al futuro; los ejecutivos e inversionistas se obsesionan con el resultado del trimestre, generando falta de inversión para el crecimiento a largo plazo. Se culpa a la búsqueda de valor para los accionistas a corto plazo la falta de inversión a largo plazo, escándalos contables y otros que terminan destruyendo el valor de la compañía. Como método para alinearlos objetivos de los ejecutivos con el de las compañías se creó el modelo de la opción de compra de acciones como parte de la compensación ejecutiva, pero este sistema terminó por ser un incentivo perverso ya que los períodos cortos de adquisición de los derechos, sumado a que las ganancias de corto plazo hacen subir el precio de la acción actuaron como incentivo para que los ejecutivos manejaranlas ganancias, ejercieran tempranamente sus opciones y vendieran rápidamente las acciones para obtener el mayor beneficio en el menor plazo.
Para que los accionistas creen valor (a largo plazo), Rappaport indica que se necesitan más de diez años de flujos de caja generadores de valor para justificar el precio de las acciones de la mayoría de las empresas y que por lo tanto, la responsabilidad delos altos ejecutivos es generar esos flujos, es decir, buscar la maximización del valor a largo plazo, para lo cual, propone 10 principios, de los cuales en este ensayo resalto los siguientes 5 principios:

Principio 1: No manejar las ganancias ni entregar una guía de ganancias:
En su afán de cumplir la meta de ganancias en el corto plazo, las empresas acuden a disminuir los gastos e inversionesasociados a los elementos generadores de valor en el largo plazo (I&D, publicidad, mantenimiento y contrataciones), con lo cual, se destruye valor de la empresa en el largo plazo, debido principalmente a que:
a. Los resultados contables no son un termómetro absoluto del valor de una empresa.
b. La mirada de corto plazo puede llevar a las empresas a invertir con rentabilidades inferiores al CK(sobreinversión) o dejar de invertir en oportunidades que crean valor (subinversión).
c. La práctica de reportar ganancias gracias a decisiones que destruyen valor o llevar hasta el límite la contabilidad, termina pasándole la cuenta a las empresas (caso Enron o WorldCom).
Aplicación al caso de INTERNEXA:
A pesar de que la alta dinámica del mercado de telecomunicaciones implica que a veces seanecesario reducir inversiones en elementos generadores de valor como la I&D, o el continuo estrés en los gastos operativos, provocados por elementos como los rápidos avances tecnológicos que convierten a los equipos de telecomunicaciones en obsoletos en periodos muy cortos de tiempo o la incorporación de nuevos jugadores en el mercado (mayor competencia que conlleva a caída de precios y enconsecuencia reducción en la brecha de utilidades); considero que INTERNEXA y en general el grupo ISA, tienen una clara visión de permanencia en el mercado de mediano y largo plazo, producto de lo cual:
a. Se planteó a mitad de esta década una MEGA – Meta Grande y Ambiciosa para 2016, en la cual se estima ser el mayor jugador en el mercado latinoamericano en el sector de telecomunicaciones, con un totaldel 80% de sus ingresos provenientes de mercados por fuera de Colombia.
b. Se tienen claros los WACC para cada una de las filiales (tanto de energía como de telecomunicaciones), por debajo del cual, se “prohíbe” aprobar algún caso de negocios, para no destruir valor corporativo.
c. Su estructura de compensación salarial tienen incorporadas prácticas nacionales e internacionales a partir de...