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ECONOMIA SUBTERRANEA EN COLOMBIA 1976-2003: UNA MEDICION A
PARTIR DE LA DEMANDA DE EFECTIVO♣

Carlos A. Arango A.
Martha Misas A.
Enrique López E.
Banco de la República
Resumen
La economía subterránea (ES), definida ampliamente como aquella asociada con
actividades al margen del código legal de un país, es de particular relevancia en Colombia
debido al alcance que tiene la economía delnarcotráfico y la economía informal evasora de
la legislación fiscal y laboral. Esto es particularmente relevante no solo para el Banco
Central, pues la ES tiene una ingerencia directa en la demanda de efectivo, sino también
por sus implicaciones fiscales e institucionales. En este trabajo se hace una revisión crítica
del estado del arte en la estimación de la ES representado en los modelosestructurales:
“multiple indicators multiple causes” (MIMIC) y “dynamic multiple indicators multiple
causes” (DYMIMIC). En particular, se documenta el posible sesgo de variable omitida que
estos pueden presentar en su estimación y las ventajas que pueden tener representaciones
más generales del tipo estado-espacio estimadas mediante filtro de Kalman. Este último
enfoque es aplicado al casocolombiano donde se parte de una función de demanda de
efectivo y se estima la dinámica y tamaño de la ES en el período 1976-2003. Debido a los
limitados grados de libertad, se calcularon intervalos de confianza implementando
“bootstrapping” para establecer la significancia de las distintas “causas” de la ES.

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Los autores agradecen la asistencia de Catalina Escobar, Lina Montoya y NicolásHernández. Igualmente
se agradece la colaboración del Departamento de Economía de la Universidad Javeriana y en especial a Luisa
Fernanda Bernal en la construcción de algunas de las series laborales. Asimismo, agradecemos a Ana Maria
Iregui, Maria Teresa Ramírez, Leopoldo Fergusson y Luis Eduardo Arango por suministrarnos sus series para
complementar la base de datos. Agradecimientos van tambiénpara los asistentes al seminario interno de la
Unidad de Investigaciones por sus atinados comentarios a una versión anterior de este documento..

1. Introducción

Esta investigación surge como respuesta a un interrogante planteado en el trabajo de Misas
et al. (2004) sobre las posibles causas de las innovaciones recientes en la demanda de
efectivo en Colombia. No obstante, el esfuerzorealizado al considerar posibles nolinealidades en la relación entre la demanda de efectivo y sus determinantes tradicionales,
así como variables que capturan los avances tecnológicos en los sistemas de pago existe
aún un considerable error de pronóstico. De ahí la necesidad de entender y cuantificar de
alguna manera aquella variable omitida que afecta la demanda de efectivo.
Una posiblerespuesta a esta forma de “missing money” o dinero desaparecido que se
explora en este trabajo es que dichas innovaciones se deben al comportamiento reciente de
la economía informal e ilegal, intensivas en el uso del efectivo, las cuales experimentan un
crecimiento importante durante la segunda mitad de los 90 y comienzos del 2000.
Profundizando en este aspecto, encontramos que en la literaturainternacional existe un gran
interés por dicha cuantificación. Así, se cuenta con una literatura muy amplia y en franca
expansión que aborda la problemática desde varios ángulos. En un trabajo crítico sobre el
acuñamiento de billetes europeos de alta denominación, Rogoff (1998) sostiene que la
tenencia de efectivo, y en especial de grandes billetes, por los agentes esta dominada por el
deseo deevitar el control del gobierno, especialmente, en lo referente al pago de impuestos.
Igualmente, sostiene que acuñar billetes de gran denominación constituye un subsidio para
las actividades criminales.
En la discusión que se plantea al referirse a las actividades que demandan gran cantidad de
efectivo, tal vez, lo más importante es precisar acerca de qué se está hablando y no
simplemente...