Econometria tipo de cambio

I.- INTRODUCCION
En Chile desde Septiembre de 1999 se mantiene un régimen de tipo de cambio flotante. Es por esto que estudiar sus movimientos y encontrar el modelo que mejor los represente se ha vuelto una tarea tan interesante. Existen muchos argumentos a favor de un tipo de cambio flexible, entre los más tradicionales se encuentran los que afirman que, en la presencia de rigidez de precios,el ajuste a shocks reales se ve facilitado gracias a la flexibilidad existente. Lo anterior es explicado debido a que "los movimientos del tipo de cambio facilitan los ajustes de los precios relativos [para] que produzcan el cambio necesario en la asignación de los recursos, aminorando el impacto sobre la actividad y el empleo. En contraste, un shock real que pide una depreciación de la moneda semagnifica en presencia de un dólar fijo, ya que el shock trae consigo presiones inflacionarias". Además, se puede derivar que con un tipo de cambio flotante la autoridad puede utilizar como herramienta estabilizadora a la política monetaria independiente, que permite conducir políticas contra cíclicas. En cambio, con un tipo de cambio fijo la política fiscal es la más eficaz, ya que genera unaumento en el producto, sin embargo es altamente procíclica porque existen imperfecciones en los mercados de capitales, que son las fuentes de financiamiento alternativas durante los ciclos recesivos.
Por otro lado, se ha evidenciado en forma extensiva como el tipo de cambio se relaciona con algunas variables macroeconómicas como gasto de gobierno, términos de intercambio, entre otros. Sin embargo espoco lo que se ha tratado de modelar en alta frecuencia, es decir, utilizando datos diarios. Dado lo anterior, en este trabajo proponemos una especificación econométrica en el espíritu del trabajo de Cowan et al (2007), quienes en base a un marco teórico validado, encuentran proxies (es decir, otras variables que replican el comportamiento de las variables originales) para las principalesvariables macroeconomías que afectan la dinámica del tipo de cambio. Luego, agregan ciertas fricciones o características del mercado financiero que repercuten en la dinámica del tipo de cambio. Nuestra inquietudes son varias, y tratamos de responder las siguientes interrogantes (1) Esta el nivel del tipo de cambio peso dólar de acuerdo a sus fundamentales macroeconómicos?, (2) ¿Cómo ha afectado lasintervenciones en el mercado cambiario hechas por el Banco Central de Chile?, y (3) que tan relevantes son algunas variables financieras que podrían incidir en la dinámica del tipo de cambio a corto plazo?.






II.- MARCO TEORICO
En esta sección se describe el objetivo de nuestro trabajo, así como el modelo econométrico que dara sustento a los resultados que presentaremos en las próximassecciones.
II.1 Objetivo del Trabajo
El objetivo del presente trabajo es el estudio de las principales variables macroeconómicas en alta frecuencia que afectan la dinámica del tipo de cambio nominal peso dólar en Chile. El grafico 1 presenta la evolución del tipo de cambio peso dólar en frecuencia diaria desde enero de 2007 a la fecha. Se puede apreciar que esta variable ha experimentado granvolatilidad durante los últimos años, lo cual puede responder a un efecto de la crisis financiera internacional del 2008, y episodios de stress financiero en EEUU y la Zona Euro los últimos años. No obstante, cuantificar que proporción de dichos movimientos de la paridad corresponden a la dinámica de sus variables fundamentales es clave a la hora de determinar o tomar decisiones de inversión en laeconomía.
Grafico 1: Variable a modelar

II.2 Modelo Teórico
El modelo que se presenta en la próxima sección, se fundamenta en una versión en alta frecuencia (es decir, utilizando datos en frecuencia diaria) de las variables estándares utilizadas en textos económicos sobre el tipo de cambio. Se estudiara el impacto de variables macroeconómicas, así como también otras variables financieras que...