Economia

BOLETÍN ECONÓMICO

01/2012

ÍNDICE

Informe trimestral de la economía española 1 Rasgos básicos

3 11 18

2 Entorno exterior del área del euro 4 La economía española 5 Evolución financiera

3 El área del euro y la política monetaria del Banco Central Europeo

34 67

51

Informe de proyecciones de la economía española (2008-2010)

La respuesta de las empresas exportadorasespañolas a los cambios del comercio mundial

81 89 99

El Informe Anual de Crecimiento 2012 y el Semestre Europeo: nuevos mecanismos y prioridades de política económica en la UE Regulación financiera: cuarto trimestre de 2011 Indicadores económicos

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Publicaciones del Banco de España

Siglas, abreviaturas y signos utilizados

BANCO DE ESPAÑA

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BOLETÍN ECONÓMICO, ENERO 2012ÍNDICE

INFORME TRIMESTRAL DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA 1 RASGOS BÁSICOS

A lo largo de 2011, la modesta recuperación que había emprendido la economía española un año antes se fue debilitando, a medida que la crisis de la deuda soberana en la UEM se fue extendiendo a un número mayor de países y se recrudecían las tensiones en los mercados financieros. Tras el estancamiento de la actividad en eltercer trimestre, se estima que la economía se contrajo en el cuarto, con una caída intertrimestral del PIB del 0,3 %. En términos de la tasa de variación interanual, el producto siguió aumentando, en un 0,3 %, cifra que es cinco décimas inferior a la del período anterior. Por el lado del gasto, la demanda nacional habría retrocedido a una tasa ligeramente superior a la de julio-septiembre (0,5 %intertrimestral), mientras que la aportación positiva de la demanda exterior, de 0,3 pp, fue algo inferior a la del trimestre previo, reflejando la ralentización de los mercados de exportación en los meses finales del ejercicio. Con este cierre del año, el PIB habría aumentado en 2011 un 0,7 %, tras sendos retrocesos en los dos años precedentes, ampliándose la brecha de crecimiento con respecto alos países centrales de la zona del euro. Se estima que detrás de esta evolución se encuentra una nueva contracción de la demanda interna (del 1,3 %), que se explica casi en su totalidad por la contribución negativa de la inversión en construcción y por el retroceso del consumo público. Estos efectos no pudieron ser contrarrestados por el consumo de los hogares y la inversión en equipo, cuyoimpulso inicial fue dando muestras de fatiga a medida que avanzaba el año. En cambio, la demanda exterior neta mitigó, por cuarto año consecutivo, el impacto de la contracción del gasto interno sobre la actividad, con una contribución positiva de 2 pp, apoyada en la fortaleza de las exportaciones y en la debilidad de las importaciones, en línea con el bajo tono de la demanda final. Por el lado de laoferta, el valor añadido de todas las ramas productivas, excepto el de la construcción, registró avances ligeramente positivos en el promedio de 2011, si bien dentro de una trayectoria generalizada de pérdida de vigor en la segunda mitad del ejercicio. En el sector de la construcción, las caídas fueron más acusadas en el segmento de construcción no residencial, reflejando el efecto sobre la ejecuciónde la obra civil de los planes de austeridad presupuestaria, mientras que se atenuaron en el componente residencial, donde el ajuste del exceso de capacidad del sector ha avanzado significativamente tras cuatro años de corrección. Con este trasfondo, el empleo no dio signos de recuperación en 2011, apreciándose incluso una intensificación en la senda de destrucción de empleo tras el verano. Seestima un descenso del número de ocupados en torno a un 1,7 % en 2011, que, de confirmarse, implicaría un nivel de empleo inferior en algo más de un 10 % al existente a comienzos de la crisis. La tasa de paro repuntó con intensidad a lo largo del ejercicio, hasta a alcanzar el 21,5 % en el tercer trimestre, cifra que probablemente habrá sido superada en los últimos meses del ejercicio. En esta...