Economia

Celipe Larrain B, y Rodrigo Vergara I .
EDITORES Rodrigo Acuiia Cristian Aedo Harald Beyer Fernando Coloma Gabriel Del Favero Sebastian Edwards Eduardo Engel Ronald Fischer Juan Andres Fontaine Alexander Galetovic Dominique Hachette Arnold Harberger Augusto lglesias Ricardo Katz Ricardo Paredes Andres Reinstein Patricio Rojas Francisco Rosende Aristides Torche

CENTRO DE ESTUDIOS PUBLICOSCapitulo 2

Veintic:inco.,Aiios de Inflaci6n y --Estabib
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le. M. A. y Pl1.D. en Econoha de la Universidad de Chicago. Es titular de la catedra Henry Ford I1 en el Anderson Graduate School of Management,UCLA. Investigador A,sociado del National Bureau of Economic Research y del Centro de Estudios F’tiblicos. Email: sebastian.edwards@anderson.ucla.edu M agradecimientoa Jose de Gregorio y a Felipe Larrah por sus valiosas obi servaciones, Este articulo fue traducido del ingles.

Veinticincoh o s de Idacidn y Estabilizacidn en Chile (1973-1998)

SEBAsIIriN EDWARDS

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I. INTRODUCCION
En la mayoria de las economias emergentes y en transicibn,el camino hah drln - A r n ,c,u,un ~i u ,u - q u e 1- q u e .-- cavciaud. nnr 1-u xciic. m u ulaa a - - : 4u + n 4 u . u iu _..- -.-..--f.. rui i ac cia, -1 1:h-P ral, la estabilidad macroecon6mic:a ha sido esquiva, el crecimiento limitado y las condiciones sociales no han mejorad0 significativamente.Esto ha ocurrido en casi I..-:..- -.. A L -.. L v ~ E.._- n-:--.-* I. 1 todas las reg:ionesdel mundo, inciualvr;GI1 A -b l d _. 1 CUlUUd UlIClILdI. CII CSLC 11ldIco tan heterogeneo, cabria afirmar que detodos 10s paises que han emprendido un prcceso de reforma econ6mica en el filtimo decenio, quizhs Chile haya logrado 10s resultados mhs exitosos. Durante el periodo 198&1997,la tasa promedio de crecimiento del PIB fue del 8%anual; el desempleo disminuy6 de aproximadamente el 20%a principios de 10s aiios ochenta al6%en el periodo 19961997; el salario .--..+A" *" ,. . i n , ---.-I I..- - . I . -realaulllr;llLt d .._" ^..-^_:,._..I U l Ldbd bUpClIU1 dl -70 dIlUdl CIlLIC IUS a1lUS lrbb y lYY/; ld cdSd ld y ---de inflaci6n oscilo alrededor del 5% en el periodo 1997-1998,desputs de un largo proceso de desequilibrios macroeconc5micos. En el G r s c o 1 se puede observar la evolucidn de estas variables durantiE el periodo 1960-1997. A . . & - , - >: . l n pal. . 1IICUldUUS UT ld UCCdud de 1970,durante el regimen dictatorial LII uc encabezado por el general August0 Pinochet, la economia chilena se transform6 orofundameiite. Los principales elementos de las reformas imnlemmtadas en Chile
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>- . ^.. financier0 que en 1913 hawia aicanzauv un nivei sin prcccuenrcs < ~ U , Y O ucir i D l se redujo a un 54% . . > , - --,.. _ n0mIIMlC5, UT ._ 1 ---la VdSd U e CreClmlellt0 U e 105 SdldrlV5 _ _..__,_^la LdSd Ut: UCValUdLlUII 6,, de la tasa de inflaci6n mundial n', y del exceso de oferta de liquidez interna (2)'. La expresi6n de la inflaci6n de 10s bienes no transables se deriva de la condici6n de equilibrio del mercado de bienes no transables y, en consecuencia, suspadmetros estin relacionados con la elasticidad de la oferta y la demanda de productos no transables. L inflaci6n de 10s bienes no transables estarh dada por la ley de precio a unico y es igual a la tasa de devaluaci6n mis la tasa de inflaci6n internacional. En la versi6n mis general del modelo, 10s ajustes salariales serin iguales a la inflacidn esperada.Otro enfoque es suponer que -como ocurri6 enChile- 10s salarios estaban totalmente indizados con la inflaci6n desfasada. S e g h esta hip6tesis alternativa, y como se explica detalladamente mis adelante, 10s principales resultados examinados en esta secci6n serin aGn miis categ6ricos. Se supone que la variaci6n del tip0 de cambio real de equilibrio es igual a un shock aleatorio de 10s tkrminos del intercambio. con distribuci6n r (0, 02),y que...