El Enfoque

El enfoque monetario de la determinación del tipo de cambio es en cierto modo a la vez una combinación y una sofisticación del principio de paridad del poder adquisitivo y de la balanza de pagos.
Este enfoque al contrario del principio de paridad señala que el tipo de cambio no resulta de la razón entre los precios internos y los precios externos de una canasta determinada de bienes, sino quees el precio relativo de las monedas de los países involucrados. Este precio se fija dentro de cada país por la interacción de la oferta y la demanda monetarias, al ser relevante la relación entre los stock monetarios y no los flujos, como lo propone el principio de la balanza de pagos. Cuando la demanda por cierta moneda crece en relación con su oferta pueden ocurrir tres efectos:
*Crecimiento de la oferta monetaria para ajustarse a las nuevas condiciones de la demanda.
* Revaluación del tipo de cambio a fin de ajustar el precio de la moneda a su alta demanda
* Incurrir en un superávit de cuenta corriente de la balanza de pagos. Aunque lo más probable es que ocurra una combinación de las tres cosas.
Del mismo modo cuando la oferta de cierta moneda crece en relación a sudemanda los efectos potenciales son los siguientes:
Un crecimiento en el nivel general de precios para igualar la demanda nominal de dinero al nuevo nivel de oferta monetaria, devaluación del tipo de cambio a fin de ajustar el precio de la moneda a su exceso de oferta; o bien incurrir en un déficit de cuenta corriente de balanza de pagos, aunque lo más probable es que ocurra una combinación de lastres cosas.
El enfoque monetario señala que la clave para explicar el tipo de cambio es la demanda de dinero, que mantiene una relación positiva con el ingreso. Cuando el ingreso nacional aumenta la demanda de dinero crece también y al considerar constante la oferta monetaria, la tasa de interés tendera a subir. Esto implica una apreciación del tipo de cambio, dado que la tasa de interés crecienteatrae capitales foráneos que refuerzan la posición de un tipo de cambio mas alto. Se reconoce que esta predicción es contrapuesta a otras teorías, que indican que el aumento en el ingreso, con el consecuente incremento en las importaciones, tiende a afectar el equilibrio en la balanza de pagos y, en consecuencia, a depreciar la paridad. El enfoque monetario acepta lo anterior, pero lo considera unequilibrio parcial. En términos de un equilibrio general considera que la entrada de capital del exterior compensa las mayores importaciones.
Como teoría del tipo de cambio el enfoque monetario señala en consecuencia con lo anterior que los tipos de cambio entre las monedas de distintos países dependen de las diferentes tasas de expansión monetaria, operadas dentro de sus respectivas economías.Los países que expanden su oferta dineraria, por encima del promedio de la que incluye a sus socios comerciales, tendera entonces a depreciar su moneda frente a la de otros países. A la inversa si la tasa de expansión monetaria es menor a la del promedio de otros países, con los que mantiene relación comercial la tendencia será hacia la revaluación del tipo de cambio.
Como puede observarse lastres teorías que explican el tipo de cambio se complementan entre si. El principio de la balanza de pagos puede considerarse como una teoría de corto plazo de la paridad cambiaria. El principio de paridad seria entonces una teoría de medio plazo, al tiempo que el enfoque monetario correspondería al alrgo plazo. Las predicciones resultantes de la aplicación de cada una de estas tres teorías resultancorrectas, siempre que se defina el horizonte temporal en que operan.

Gracias le doy a don Gonzalo Rodríguez por su interesante consulta y reflexión. Voy a tratar de interpretar a Guti a la luz del enfoque monetario de los tipos de cambio (con el perdón de él si digo algo que no estaba en su mente):
El enfoque monetario de la balanza de pagos, reducido al tamaño de un frijol, dice algo así:...