El papel del gerente financiero

El papel del gerente financiero

El gerente financiero de una empresa es primeramente un miembro del equipo de gerencia de la misma, y como a tal le compete la maximización del patrimonio invertido de sus accionistas. En países con mercados bursátiles desarrollados, es el valor de la acción el que mide la efectividad de la gerencia frente a los accionistas de la empresa. En nuestro medio, laeficiencia la tasa más bien el reparto sostenido de dividendos o la rentabilidad que se alcance sobre el patrimonio. Maximizar las utilidades de la empresa no siempre significa un óptimo retorno hacia los accionistas. Las utilidades se deben enmarcar en el tiempo, pues no es lo mismo ofrecer un volumen de ganancia en un año dado, que hacerlo en sumas menores pero con cobertura de varios períodos. Elvalor que los accionistas le asignen al dinero en el tiempo los llevará a preferir una u otra alternativa. Tampoco se puede desconocer el factor riesgo que implica la expectativa de utilidades futuras y que entre mayor sea el riesgo más grande será la exigencia de rentabilidad'del aceionista. El mayor nivel de utilidades puede lograrse incluso emitiendo
más acciones para que contablemente seeleven las ganancias al decrecer los pasivos, pero esto puede implicar que la utilidad por acción se vea disminuida. Así mismo, el que existan utilidades no obliga'a su conversión autom ática en dividendos, ni a que se repartan a los dueños. Maximizar utilidades implica maximizar el pago de impuestos, lo cual puede no ser del interés de los accionistas. Tampoco interesa la

Capítulo uno

20maximización de utilidades cuando ella significa pérdida en la participación de mercado. Recortar el presupuesto de mercadeo, o el de investigación y desarrollo, puede conducir a mejorar las utilidades, sacrificando la capacidad competitiva de la empresa y "liquidando" su posición de mercado. En un mercado oursátil eficiente, los compradores de acciones percíben el valor de la acción con base en elconocimiento que logran de la empresa. El mercado asigna un valor consensual a la acción, basándose en el dividendo actual y en lo que espera que sea su crecimiento potencial futuro de acuerdo con la imagen que la empresa haya logrado transmitir. Así las cosas, el precio de la acción refleja de algún modo las expectativas futuras y su ascenso o descenso evalúa el éxito de la administración. Cuandoel mercado es imperfecto y el valor de la acción es sólo una herramienta para mermar el patrimonio de los socios en busca de ventajas tributarias, hay que acudir a otros indicadores para medir el resultado de la gestión. Las utilidades repartidas suelen ser el objetivo más buscado, pero tienen su limitación en el tiempo y en el riesgo. A lo largo de toda la obra estaremos proponiendo que se midanlas utilidades futuras repartibles, por medio de flujos de fondos descontados, obteniéndose así la rentabilidad que los accionistas logran sobre lo que tienen invertido, utilizando el análisis de sensibilidad para evaluar los riesgos que se corren. La función propia del administrador financiero, conducente siempre a coadyuvar en el propósito de maximizar el patrimonio de los accionistas, puedeanalizarse dividiéndola en las actividades que realiza repetitivamente y en aquellas que lo deben ocupar de tiempo en tiempo. Dentro de las primeras, la consecución de fondos para operar, al menor costo posible y con las mejores condiciones de repago, ha sido siempre la actividad tradicional de la gerencia financiera. Sin fondos suficientes la empresa no opera óptimamente. Usualmente las gerenciasfinancieras privan a las compañías de producir más, y por ende de hacer más ganancias, por el solo hecho de no elevar el nivel de endeudamiento, o porque erróneamente se mide a finanzas su desempeño con bqse en el costo financiero total. La única forma de saber cuál es el nivel de deuda y de fondos con que se debe contar en cada momento, es por medio de un presupuesto de efectivo apropiado,...