Estructura de Deuda CEMEX


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Introducción

El balance de una empresa puede ser visto en forma simple, aunque también correcta, desde la perspectiva de evaluación de proyectos. En el lado de los activos están los diversos proyectos que le debieran significar ingresos a la empresa. En el lado de los pasivos están las formas en que la empresa ha elegido para financiar dichos proyectos. También enforma simple, puede dividirse estas fuentes de financiamiento en dos: aquel capital entregado por los dueños de la empresa y aquel entregado por terceros no dueños de la empresa. Se tiene así, la clásica división entre patrimonio y deuda. Entonces, la estructura de financiamiento es la proporción entre patrimonio y deuda que la empresa utiliza para financiar sus activos (proyectos). Recuerde quebásicamente una empresa puede elegir entre tres formas de financiamiento: emitir más capital, incurrir en deuda o utilizar las utilidades retenidas. Esto último, opuesto a distribuir estas utilidades retenidas como dividendos. Puesto que estas utilidades forman parte del patrimonio, la relación entre política de dividendos y financiamiento es clara. Las decisiones están interrelacionadas.Antecedentes
Modigliani-Miller generan un modelo en un ambiente financiero “sin fricciones” en el cual los sustentos son:
No existen impuestos.
No cuesta celebrar los contratos.
No cuesta nada imponer su cumplimiento.
La riqueza de los accionistas es la misma, cualquiera que sea la estructura del capital.
Sin embargo, en la realidad existen muchas fricciones, las leyes, impuestos y demás regulacionessobre los contratos y sus diferencias de un lugar a otro hacen que la aplicación del modelo mencionado sea inoperante.
Al tratar de analizar la estructura de capital, es necesario contemplar que existen dos formas generales de financiamiento:
Financiamiento Interno.-Proviene de las operaciones internas de la empresa por medio de las utilidades retenidas, los sueldos acumulados y las cuentas porpagar.
Financiamiento Externo.- Es la reunión de fondos de inversionistas o prestamistas externos principalmente a través de la emisión de bonos o acciones.
La política de financiamiento depende de la situación de la empresa, es decir, si ésta bien establecida o si pretende expandirse y consiste en decidir si se pagan dividendos o bien se solicita una línea de crédito.
Financiamiento a travésde Capital
Existen tres grandes tipos de capital:
Acciones comunes.- Cuentan con voz y voto, pero no tienen derecho a los dividendos.
Opciones de acciones.- Conceden el derecho de comprar en un futuro acciones comunes a un precio predeterminando.
Acciones Preferentes.- Ofrecen dividendos y están carentes de voz y voto.
Financiamiento a través de Deuda (Apalancamiento)
La deuda de una empresaes una obligación fundamentada en un contrato para que la misma realice pagos futuros a cambio de lo recibido, incluye:
Hipotecas.
Obligaciones.
Documentos por pagar.
Arrendamientos y
Pensiones.
En muchas empresas, el arrendamiento a largo plazo y el pasivo de pensiones suelen ser mayores que el monto de la deuda mediante préstamos, bonos e hipotecas. A continuación se explicarán losconceptos de Deuda Garantizada, Arrendamiento a Largo Plazo y Pasivo de Pensiones.
Deuda garantizada
Es cuando una empresa obtiene un préstamo monetario y promete efectuar diversos pagos preestablecidos en un futuro. En varias ocasiones se llega a dar una garantía, es decir, un “activo”, que es considerado también como colateral.
Arrendamiento a Largo Plazo
Es adquirir un activo y financiar sucompra con una deuda garantizada por el activo arrendado.
Pasivo de Pensiones
Existen dos tipos de planes de pensiones:
Aportación Definida.- Cada trabajador tiene una cuenta bancaria a la cual la empresa, el estado y el trabajador realizan aportaciones periódicas.
Beneficio Definido.- El beneficio de la pensión se determina con una fórmula que tiene en cuenta los años y en la generalidad de los...