Estructura De Las Tasas De Interes

LA ESTRUCTURA DE PLAZOS DE LAS TASAS DE INTERÉS

1. INTRODUCCION:
Para el caso de instrumentos de renta fija, curva de rendimientos representa, dentro de una clase de riesgo, a un instantedado, la relación entre el plazo de vencimiento y la tasa de rendimiento de mercado (yield to maturity). Usualmente, a más largo plazo, se observa mayor tasa de rendimiento, de manera que la curva esmonótona creciente y cóncava. La relación de tasas de interés versus plazos de vencimiento (yield curve) refleja el comportamiento de los mercados de dinero, indicando de manera general la valuacióndel mercado para instrumentos de renta fija según su categoría. En condiciones normales de los mercados (o sea, en ausencia de shocks especulativos o coyunturales) estas curvas son crecientes, esdecir, las tasas se incrementan según aumentan los plazos de vencimiento. Por otra parte, los incrementos en crecimiento son menores según aumentan tales plazos, dicho de otra forma, la pendiente de lacurva es mayor para plazos de vencimientos cortos y decrece para plazos más largos. Sin embargo, si se da el caso de que los bonos de más largo plazo tengan menor rendimiento que los bonos de cortoplazo, se puede dar el caso de una curva de rendimiento invertida. Este caso suele suceder cuando las tasas de corto plazo se incrementan muy rápido, pero usualmente la expectativa del mercado es que talalza es temporal, de manera que las tasas de largo plazo permanecen cercanas a sus niveles previos.

[pic] Una interpretación sobre estas propiedades de la curva se basa en la hipótesis deque el mercado de dinero está segmentado: hay un segmento del mercado enfocado en instrumentos de corto plazo (menores de un año) , el cual por sus mismas características tiene preferencias pordisponibilidades de liquidez. Obviamente, este segmento de mercado requiere diferenciales de tasas más altos por comprar instrumentos de vencimiento a plazos mayores. En cambio en los segmentos de...