Evolución deuda pública

LA EVOLUCIÓN DE LA DEUDA PÚBLICA EN ESPAÑA DESDE EL INICIO DE LA CRISIS

Este artículo ha sido elaborado por Luis Gordo, Pablo Hernández de Cos y Javier J. Pérez, de la Dirección General
del Servicio de Estudios.

La crisis económica y financiera ha provocado un aumento sustancial de la deuda de las

Introducción

Administraciones Públicas (AAPP) de los países de la Unión Europea (UE)hasta niveles
muy superiores a los existentes en el período anterior a 2008. Esta trayectoria, junto con
las dificultades de atajar esa dinámica expansiva, ha colocado la sostenibilidad de las finanzas públicas en el centro del debate de la política económica en Europa.
En el caso de las AAPP españolas, el reducido nivel de deuda pública de partida (36 % del
PIB, frente al 66 % del PIB en elárea del euro en 2007) permitió absorber el impacto inicial
del deterioro cíclico sobre las finanzas públicas sin que se llegaran a alcanzar niveles elevados del stock de deuda. No obstante, la prolongación de la debilidad económica, los
elevados déficits públicos, así como el impacto de las ayudas al sector financiero, entre
otros factores, han situado la ratio de deuda sobre el PIB en el 84,2% en 2012 (88,2 % del
PIB en el primer trimestre de este año), aunque todavía por debajo de su nivel en la UEM.
El rápido incremento de la deuda pública en algunos países del área del euro fue, de hecho, uno de los factores que originaron la crisis de deuda soberana que se inició a comienzos de 2010. La revisión del marco de gobernanza económica de la UE que se ha
producido como respuesta aesta crisis ha incluido una reforma del Pacto de Estabilidad
y Crecimiento (PEC), que tiene precisamente como uno de sus principales objetivos reforzar el papel disciplinador del límite definido sobre la deuda pública. En el mismo sentido,
la modificación del marco presupuestario español, iniciada en septiembre de 2011 con la
reforma de la Constitución y su desarrollo posterior en abril de 2012a través de la Ley
Orgánica de Estabilidad Presupuestaria y Sostenibilidad Financiera (LEP), otorga una importancia mayor a esta variable. En particular, establece un límite explícito que no se
contemplaba en las leyes de estabilidad previas, de forma que su peso sobre el PIB no
podrá superar el 60 %, estableciéndose un período transitorio hasta 2020 para la aplicación de este criterio1.
Eneste contexto, el seguimiento de la deuda pública ha adquirido una importancia muy
significativa. Este artículo analiza su evolución en el período más reciente en el caso español a partir de las estadísticas que publica el Banco de España2. Para ello, en el apartado siguiente se describen, en primer lugar, los distintos conceptos de endeudamiento de
las AAPP habitualmente utilizados. Resultaimportante conocer las diferentes definiciones
de esta variable para poder efectuar una interpretación adecuada, en particular cuando se
efectúan comparaciones internacionales. En el apartado tercero se parte de uno de estos
conceptos, el relativo a la deuda pública según el Protocolo de Déficit Excesivo (PDE), y
se analizan los desarrollos recientes de sus factores determinantes y de sucomposición
por agentes, plazos, instrumentos y tenedores. La sección cuarta muestra los principales
elementos que han afectado al denominado «ajuste déficit/deuda», que permite reconciliar

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BANCO DE ESPAÑA

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Asimismo, la LEP establece la distribución del límite del 60 % del PIB entre subsectores de las AAPP: a la Administración Central le corresponde un 44 % del PIB; al conjunto deCCAA, un 13 %, y a las CCLL, un 3 %.
En el cuadro 1 se ofrece un resumen de las principales publicaciones del Banco de España con información
sobre deuda de las AAPP.

BOLETÍN ECONÓMICO, JULIO-AGOSTO 2013 LA EVOLUCIÓN DE LA DEUDA PÚBLICA EN ESPAÑA DESDE EL INICIO DE LA CRISIS

PRINCIPALES ESTADÍSTICAS PUBLICADAS POR EL BANCO DE ESPAÑA SOBRE DEUDA DE LAS AAPP

CUADRO 1

Estadística...