FC 2 Estructura de Capital
Páginas: 5 (1149 palabras)
Publicado: 25 de mayo de 2015
FINANZAS CORPORATIVAS
ESTRUCTURA DE
CAPITAL
ICI 2106
Hector Herrera Lavanchy
1
Estructura de capital
Estructura
de
capital
(E.C.):
Corresponde a la proporción entre
capital accionario y deuda que tiene la
empresa.
En
base a qué criterios se establece la
E.C.?
Influye la E.C. en el valor de la
empresa?
Existe una E.C.
óptima?
ICI 2106
2
Hector
Herrera Lavanchy
Estructura de capital
Lasdecisiones de E.C. se pueden realizar
en forma independiente de las decisiones
de inversión.
Reestructuración de capital: Es cambiar la
E.C. sin realizar cambios en los activos y
negocios de la empresa.
ICI 2106
Hector Herrera Lavanchy
3
Apalancamiento financiero
Apalancamiento financiero: Es el grado en
que una empresa depende de la deuda
para financiarse.
Estudiaremos
el
efecto
delapalancamiento financiero en el valor de
la empresa, y en el rendimiento del capital
accionario.
Para ello, trabajaremos en base a un
ejemplo.
ICI 2106
Hector Herrera Lavanchy
4
Estructura de Capital
Ejemplo:
Supongamos una empresa que no tiene deuda.
Su capital accionario vale US 8 millones, dividido
en 400.000 acciones, con un precio de mercado
de US 20/acción.
Supongamos que la empresa sereestructura,
endeudándose en US 4 millones, con una tasa
del 10%, y que con los fondos obtenidos compra
200.000 acciones a precio de mercado. De esta
manera, su capital accionario queda en US 4
millones, dividido en 200.000 acciones.
ICI 2106
Hector Herrera Lavanchy
5
Estructura de capital
En el cuadro siguiente presentamos un resumen
de la estructura de capital de la empresa antes y
después de lareestructuración:
Actual
Propuesta
Activos
US 8.000.000
US 8.000.000
Deuda
US
0
US 4.000.000
Capital
US 8.000.000
US 4.000.000
0
1
US 20
US 20
400.000
200.000
D/E
Precio acción
Cant. acciones
ICI 2106
Hector Herrera Lavanchy
6
Estructura de capital
Ahora analizaremos algunos índices de la
empresa suponiendo diferentes escenarios de
utilidades antes de intereses e impuestos(UAII),
según se muestra a continuación:
ICI 2106
Escenario
UAII
Recesión
US 500.000
Esperado
US 1.000.000
Expansión
US 1.500.000
Hector Herrera Lavanchy
7
Estructura de capital
Para evaluar el impacto de los resultados en el
capital accionario, definimos las siguientes
siglas:
UPA: utilidad por acción
UPA = UT NETA / Cantidad acciones
ROE: Return on equity, equivale al rendimiento
delcapital accionario
ROE = UT NETA / E
E: valor de mercado del capital accionario
E = Cantidad acciones x precio mercado acción
ICI 2106
Hector Herrera Lavanchy
8
Estructura de capital
Para efectos de este ejercicio, evaluaremos los
resultados de ambas estructuras de capital ante
los distintos escenarios propuestos.
Este análisis se hará sin incorporar los
impuestos,
para
efectos
de
claridadmetodológica. En una segunda etapa, se
incorporará este efecto en el análisis.
Los resultados se muestran en los cuadros
siguientes:
ICI 2106
Hector Herrera Lavanchy
9
Estructura de capital
Estructura actual: Sin deuda
Acciones: 400.000
Capital accionario: US 8.000.000
Recesión
UAII
Interés
Utilidad Neta
Esperada
Expansión
US 500.000 US 1.000.000 US 1.500.000
0
0
0
US 500.000 US 1.000.000 US1.500.000
ROE
6.25%
12.5%
18.75%
UPA
US 1.25
US 2.50
US 3.75
ICI 2106
Hector Herrera Lavanchy
10
Estructura de capital
Estructura propuesta: Con deuda
Acciones: 200.000
Capital accionario: US 4.000.000
Recesión
UAII
Interés
Esperada
Expansión
US 500.000 US 1.000.000 US 1.500.000
US 400.000 US 400.000
US 400.000
Utilidad Neta
US 100.000
ROE
2.50%
15.00%
27.50%
UPA
US 0.50US 3.00
US 5.50
ICI 2106
US 600.000 US 1.100.000
Hector Herrera Lavanchy
11
Análisis de resultados
Expansión: UAII = US 1.500.000
Sin deuda
Con deuda
Utilidad Neta
US 1.500.000 US 1.100.000
Capital accionario
US 8.000.000 US 4.000.000
Cantidad acciones
400.000
200.000
ROE
18.75%
27.50%
UPA
US 3.75
US 5.50
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12
Análisis de resultados...
ESTRUCTURA DE
CAPITAL
ICI 2106
Hector Herrera Lavanchy
1
Estructura de capital
Estructura
de
capital
(E.C.):
Corresponde a la proporción entre
capital accionario y deuda que tiene la
empresa.
En
base a qué criterios se establece la
E.C.?
Influye la E.C. en el valor de la
empresa?
Existe una E.C.
óptima?
ICI 2106
2
Hector
Herrera Lavanchy
Estructura de capital
Lasdecisiones de E.C. se pueden realizar
en forma independiente de las decisiones
de inversión.
Reestructuración de capital: Es cambiar la
E.C. sin realizar cambios en los activos y
negocios de la empresa.
ICI 2106
Hector Herrera Lavanchy
3
Apalancamiento financiero
Apalancamiento financiero: Es el grado en
que una empresa depende de la deuda
para financiarse.
Estudiaremos
el
efecto
delapalancamiento financiero en el valor de
la empresa, y en el rendimiento del capital
accionario.
Para ello, trabajaremos en base a un
ejemplo.
ICI 2106
Hector Herrera Lavanchy
4
Estructura de Capital
Ejemplo:
Supongamos una empresa que no tiene deuda.
Su capital accionario vale US 8 millones, dividido
en 400.000 acciones, con un precio de mercado
de US 20/acción.
Supongamos que la empresa sereestructura,
endeudándose en US 4 millones, con una tasa
del 10%, y que con los fondos obtenidos compra
200.000 acciones a precio de mercado. De esta
manera, su capital accionario queda en US 4
millones, dividido en 200.000 acciones.
ICI 2106
Hector Herrera Lavanchy
5
Estructura de capital
En el cuadro siguiente presentamos un resumen
de la estructura de capital de la empresa antes y
después de lareestructuración:
Actual
Propuesta
Activos
US 8.000.000
US 8.000.000
Deuda
US
0
US 4.000.000
Capital
US 8.000.000
US 4.000.000
0
1
US 20
US 20
400.000
200.000
D/E
Precio acción
Cant. acciones
ICI 2106
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6
Estructura de capital
Ahora analizaremos algunos índices de la
empresa suponiendo diferentes escenarios de
utilidades antes de intereses e impuestos(UAII),
según se muestra a continuación:
ICI 2106
Escenario
UAII
Recesión
US 500.000
Esperado
US 1.000.000
Expansión
US 1.500.000
Hector Herrera Lavanchy
7
Estructura de capital
Para evaluar el impacto de los resultados en el
capital accionario, definimos las siguientes
siglas:
UPA: utilidad por acción
UPA = UT NETA / Cantidad acciones
ROE: Return on equity, equivale al rendimiento
delcapital accionario
ROE = UT NETA / E
E: valor de mercado del capital accionario
E = Cantidad acciones x precio mercado acción
ICI 2106
Hector Herrera Lavanchy
8
Estructura de capital
Para efectos de este ejercicio, evaluaremos los
resultados de ambas estructuras de capital ante
los distintos escenarios propuestos.
Este análisis se hará sin incorporar los
impuestos,
para
efectos
de
claridadmetodológica. En una segunda etapa, se
incorporará este efecto en el análisis.
Los resultados se muestran en los cuadros
siguientes:
ICI 2106
Hector Herrera Lavanchy
9
Estructura de capital
Estructura actual: Sin deuda
Acciones: 400.000
Capital accionario: US 8.000.000
Recesión
UAII
Interés
Utilidad Neta
Esperada
Expansión
US 500.000 US 1.000.000 US 1.500.000
0
0
0
US 500.000 US 1.000.000 US1.500.000
ROE
6.25%
12.5%
18.75%
UPA
US 1.25
US 2.50
US 3.75
ICI 2106
Hector Herrera Lavanchy
10
Estructura de capital
Estructura propuesta: Con deuda
Acciones: 200.000
Capital accionario: US 4.000.000
Recesión
UAII
Interés
Esperada
Expansión
US 500.000 US 1.000.000 US 1.500.000
US 400.000 US 400.000
US 400.000
Utilidad Neta
US 100.000
ROE
2.50%
15.00%
27.50%
UPA
US 0.50US 3.00
US 5.50
ICI 2106
US 600.000 US 1.100.000
Hector Herrera Lavanchy
11
Análisis de resultados
Expansión: UAII = US 1.500.000
Sin deuda
Con deuda
Utilidad Neta
US 1.500.000 US 1.100.000
Capital accionario
US 8.000.000 US 4.000.000
Cantidad acciones
400.000
200.000
ROE
18.75%
27.50%
UPA
US 3.75
US 5.50
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12
Análisis de resultados...
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