finanzas internacionales

FINANCIAMIENTO INTERNACIONAL

La integración y la globalización observadas en los mercados de capitales han dado lucha a un vasto arreglo de nuevas fuentes y formas de financiamiento de proyectos. En la actualidad, los tesoreros de grandes corporaciones nacionales aso como de corporaciones multinacionales pueden tener acceso a los mercados capitales extranjeros con la misma facilidad quequienes se encuentran en el país de origen.
FINANCIAMIENTO DEL CAPITAL CONTABLE
La principal cuestión financiera de tipo internacional relacionada con el financiamiento del capital contable está dada por el país en el cual deberían emitirse las acciones. un segundo aspecto tiene que ver con el vehículo legal que deberían usarse para la obtención de capital contable; debería hacerse esto por medio deuna subsidiaria?, y en caso de que así fuera, donde debería registrarse dicha subsidiaria?.
Determinación del país en cual debería emitirse acciones.
Las acciones deberías emitirse en el país en cual pueda recibirse el mejor precio, después de deducir los costos de emisión. Si por el momento suponemos, que los costos de emisión deberían ser los mismos en todas partes, el país en el cual puedarecibirse el mejor precio para las acciones es aquel donde el costo del capital contable, expresado en términos de la tasa esperada de rendimiento, resulte ser el más bajo. No existe preocupación acerca del riesgo desde la perspectiva del emisor de los instrumentos de capital contable, excepto en la medida en la que, como resultado de la preocupación del comprador del capital contable por el riesgosistematico,el riesgo de las acciones emitidas afecten a la tasa esperada y requiera de rendimiento y por ende al precio que se reciba por las acciones; la tasa de rendimiento esperada y requerida de los accionistas es, desde luego, la tasa esperada de rendimiento pagada por la empresa.
Si los mercados de capitales se encuentran segmentados, los rendimientos esperados sobre un mismo valor podríaser diferentes dentro de mercados distintos. Una compañía podría entonces ser capaz de recibir más por sus acciones en algunos mercados que en otro. Desde luego, cuando las acciones de una compañía se encuentran simultáneamente inscritos en bolsa con diferentes países, el precio de las acciones tendrá que ser el mismo en todas partes hasta un nivel igual a de los costos de transacción porarbitraje. Sin embargo la causa de la segmentación puede evitar el arbitraje. Además una compañía podría no estar considerando una emisión simultanea en diferentes países, sino mas bien, un solo y único país en el cual debería poner a flotar una emisión.
EL VEHICULO DE LA EMISION DE ACCIONES.
Una empresa que haya decidido emitir acciones en el extranjero debe optar por emitirlas directamente oindirectamente por medio de una subsidiaria localizada en el extranjero. Frecuentemente existe cierto motivo para usar una subsidiaria de financiamiento especialmente establecida para evitar la necesidad de retener los impuestos sobre los pagos hechos a extranjeros. Por ejemplo, muchas empresas de estados unidos establecieron subsidiarias en las Antillas Holandesas y en otros paraísos fiscales para evitarretener 30% de los dividendos o de los ingresos por intereses pagados a extranjeros, las subsidiarias de financiamiento de estos unidos aprovecharon un disposición de US Internal Revenue Service que establecía que si 80% o más del ingreso de una corporación se considerarían como extranjeros y no estarían sujetos a retención de impuestos. En la medida en ka que los acreedores o los accionistas delas compañías de estados unidos no haya podido recibir un crédito total por los impuestos retenidos, pagaran mas por los valores emitidos por las subsidiarias de Estados Unidos que por los valores de la compañía matriz en la Unión Americana.
FINACIAMIENTO EN BONOS
Con el financiamiento por medio de bonos, se presentan los mismos aspectos que surgen en el financiamiento por medio e capital...