Finanzas

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Contenido
INFORME FINANCIERO

El Costo de Capital (Parte Final) .................................................................. VI-1

Ficha Técnica
Autor : C.P.C. Luis Gerardo Gómez Jacinto*
Título : El Costo de Capital (Parte Final)
Fuente : Actualidad Empresarial, N° 178 - Primera Quincena de Marzo 2009

Como se puede apreciar en la figura 5, el flujo que se genera
por el pagode dividendos es una cantidad fija y no existe una
fecha de vencimiento establecida. Esto nos hace determinar
que estamos frente a una anualidad perpetua, por lo que el
costo de esta alternativa de financiamiento antes de impuestos
se determina de la siguiente manera:

Se conoce como acciones preferentes aquéllas que representan una parte del capital social de una empresa pero que, adiferencia de las acciones comunes, tiene su rendimiento o
dividendo garantizado y, a cambio de este privilegio, tienen
limitaciones en la participación de la administración de la
compañía. Las acciones preferentes son activos híbridos, es
decir, tiene características de las acciones ordinarias –no tienen
fecha de vencimiento– y de bonos, pagan un dividendo fijo
predeterminado. La garantía delrendimiento o dividendo a
este tipo de acciones, permanece aun cuando en algún ejercicio la empresa no haya tenido utilidades, ya que en cuanto
ésta vuelva a generarlas se aplicarán preferentemente al pago
de los dividendos de las acciones preferentes. Esta forma de
financiamiento es utilizada en los casos en que no se desee o
no se puedan aumentar los pasivos de la empresa, es decir, se
tenga unacapacidad de crédito limitada, además porque los
actuales accionistas no quieran perder o compartir su control
sobre la compañía.
Al tener las acciones preferentes un dividendo garantizado y fijo
por lo que el flujo de efectivo que se origina en la empresa después de una emisión de acciones de este tipo, es como sigue:

Kap =

* 100

D
IB - GT (1=t)

* 100

Supongamos que una empresaemite acciones preferentes por
un valor de US $ 1´000,000 y los gastos de emisión incurridos
fueron de US $ 100,000. El dividendo anual garantizado es del
15% del valor nominal de la acción y que el dividendo siempre
será repartido. El costo de financiamiento antes de impuestos
se determina de la siguiente manera:
Kap =

P=IB-GT
2

P

Hay que señalar que en la ecuación anterior se estáconsiderando que siempre se reparten los dividendos. Sin embargo, si en
un período no se reparten dividendos y éstos se acumulan para
futuros ejercicios, entonces, el costo de esta fuente de financiamiento se vería disminuido. Asimismo, como los dividendos de
las acciones preferentes no son deducibles, pero sí lo son los
gastos que origina la emisión, entonces, el costo después de
impuestos dede esta alternativa de financiamiento se obtiene
con la siguiente expresión.

Figura 5: Flujo de efectivo que resulta de una emisión
de acciones preferentes
1

D

Kap =

4. El costo de capital de acciones preferentes

Informe Financiero

El Costo de Capital (Parte Final)

3

150,000
900,000

* 100

Kap = 16.67%
D

D

D

Donde:
P = Cantidad neta recibida.
IB =Ingresos brutos recibidos de la emisión.
GT = Gastos de colocación, emisión, descuentos, etc.
D = Dividendo percibido por el poseedor de la acción.
* Profesor de Finanzas de la Universidad Nacional de Piura. MBA por la Universidad de Alcalá de
Henares - España. Doctorado en Economía y Empresa por la Universidad de Salamanca - España.
ggomezjacinto@yahoo.com

N° 178

Primera Quincena - Marzo2009

El costo después de impuesto de esta alternativa de financiamiento es como sigue:
Kap =

150,000
1'000,000 - 100,000 (1-0.30)

* 100

Kap = 16.13%

VI-1

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Informe Financiero

5. El costo de capital de acciones comunes
El capital común está formado por las aportaciones de capital
de los accionistas. Estas aportaciones por parte de los accionistas
son generalmente...