finanzas

Finanzas II - Ayudantia 2
Profesores
Rommy Born,Nicol´s Mart´
a
ınez y Julio Rebolledo

1.

Comente 1

Dado que el riesgo es un mal, un averso al riesgo no pagar´
ıa/invertir´ nuna
ca en acciones ya que esto disminuir´ su utilidad esperada.
ıa
Respuesta:
Falso. Se pueden encontrar relaciones de riesgo retorno que mantengan el
nivel de utilidad o que incluso aumente el nivel deutilidad. Si lo vemos
desde el punto de vista de la funci´n de utilidad de la riqueza, si vemos
o
una acci´n como un juego, depende del juego y las probabilidades asignadas
o
para cada resultado. Para una acci´n que se comporte como un juego win
o
win (en el que uno siempre gana), uno estar´ dispuesto a pagar por jugar
ıa
ya que riqueza actual (sin juego, sin la acci´n) ser´ menor que elequivao
ıa
lente cierto (riqueza cierta de utilidad esperada del juego/acci´n). Estar´
o
ıa
dispuesto a pagar como m´ximo el equivalente cierto menos riqueza actual.
a
Notar que incluso si el juego no es win win, se puede estar dispuesto a pagar
por “jugar” ya que la utilidad esperada con el juego es mayor a la utilidad
del nivel de riqueza inicial. En este caso, lo que estar´ dispuesto apagar
ıa
tambi´n ser´ como m´ximo el equivalente cierto menos el nivel de riqueza
e
a
a
inicial.

1

2.

Comente 2

Usted posee dos activos financieros que est´n perfecta e inversamente
a
correlacionados (correlaci´n de -1), por lo tanto si usted los mezcla en las
o
proporciones exactas podr´ crear virtualmente una cartera en la que toda
ıa
la varianza de la rentabilidaddesaparezca. ¿Esta cartera “segura” o libre de
riesgo, deber´ rentar algo? ¿Cu´nto?
ıa
a
Respuesta:
Entendiendo que la rentabilidad esperada sobre cualquier inversi´n depeno
de de (i) el valor del dinero en el tiempo (Rf ) y (ii) el premio por riesgo,
ninguna inversi´n no deber´ rentar nada aunque sea segura. Lo anterior,
o
ıa
porque siempre estar´ presente la tasa libre de riesgo (valor deldinero en
a
el tiempo) que representa el consumo extra futuro que debo obtener por
la insatisfacci´n de dejar de consumir hoy. Un problema habitual es pensar
o
que esta inversi´n no deber´ rentar nada. El valor del dinero en el tiemo
ıa
po siempre ser´ positivo si es que somos racionales y preferimos m´s a menos.
a
a
Por otra parte, lo que si ser´ cero es el premio por riesgo, no porque ela
precio por unidad de riesgo no exista (que siempre ser´ positivo tambi´n),
a
e
sino porque no hay unidades de riesgo (m´
ıdanse como se midan) en esta
inversi´n que ha diversificado totalmente la varianza.
o

2

3.

Comente 3

Indique por qu´ si se tiene un portafolio totalmente diversificado, el Beta
e
(y no su varianza o desviaci´n est´ndar) ser´ la medida apropiada de riesgoo
a
ıa
de un potencial nuevo activo.
Respuesta:
Si se tiene un portafolio perfectamente diversificado, lo que se hace relevante es el aporte marginal del nuevo activo al riesgo total del portafolio.
Su varianza/desviaci´n est´ndar medir´ el riesgo total (diversificable y no
o
a
ıa
diversificable) y sabemos que cuando se logra una diversificaci´n ´ptima, se
o o
elimina el riesgo nosistem´tico (riesgo diversificable). Una buena medida
a
del riesgo marginal es el beta (considera la covarianza que es lo que queda
cuando se diversifica).
En caso de que el portafolio estuviera diversificado, pero no totalmente, la
covarianza o la correlaci´n ser´ la medida apropiada de riesgo al integrar
o
ıan
un nuevo activo a dicha cartera.

3

4.

Comente 4

Explique c´mo beneficia laexistencia del mercado de capitales (existencia
o
de activo libre de riesgo) a los inversionistas en un mundo con incertidumbre. Base su respuesta comparando gr´ficamente el equilibrio en un mundo
a
sin el activo libre de riesgo (solamente activos riesgosos) y el equilibrio que
tendr´ el inversionista si evaluamos un “mundo con mercado de capitales”.
ıa
¿Hay alguien que no vea alterado su...