Finanzas

APUNTES FINANZAS TEMAS 5-8
TEMA 5 EL VALOR ACTUAL NETO Y OTRO CRITERIOS DE INVERSIÓN
1. VALOR ACTUAL NETO

La tasa de descuento se duele denominar coste de oportunidad de capital.
Un VAN positivo indica que la inversión vale mas de lo que cuesta; genera una contribución neta al valor.
Para las empresas, hacer inversiones con VAN positivo significa incrementar la riqueza de losaccionistas. Por lo tanto, los directivos deben aceptar todos los proyectos que tengan VAN positivo.
Raramente se tiene certeza sobre los gastos futuros. El coste de oportunidad del capital se incrementa a medida que el nivel de incertidumbre aumenta.
Predecir los flujos de caja y el coste de oportunidad de capital es complicado, pero una vez que se han reunido los datos, el calculo del VAN es cosarutinaria.
REGLA DEL VAN PARA ELEGIR PROYECTOS
El caso de decisiones mutuamente excluyentes.
En estos casos, la regla de decisión es simple: calcular el VAN de cada alternativa, y elegir la alternativa que tenga el VAN positivo mayor.

2. OTROS CRITERIOS DE EVALUACION DE INVERSIONES
EL PLAZO DE RECUPERACION
El plazo de recuperación (pay-back) es el plazo de tiempo que debe transcurrir pararecuperar la inversión original.
La formula de calcularlo es hallar los flujos de caja acumulados año a año; el primer año con estos flujos acumulados con signo positivo significara el plazo de recuperación.

El criterio del plazo de recuperación mantiene que deben aceptarse los proyectos si su plazo de recuperación es inferior a un periodo de referencia específico. Este periodo de referencia debeser menor que la vida útil del proyecto.
El criterio del plazo de recuperación o pay-back debe analizarse con cautela, por que puede llevar a elegir decisiones equivocadas.
* Debilidades del plazo de recuperación:
* Ignora los flujos de caja posteriores al plazo de recuperación.
* Ignora el valor del dinero a través del tiempo.
* Requiere un límite arbitrario.
* Estainclinado a favor de los proyectos a corto plazo.
* Ventajas del plazo de recuperación:
* Fácil de entender y comunicar.
La debilidad de ignorar el valor del dinero a través del tiempo es fácilmente solucionable empleando para su cálculo los flujos de caja acumulados y actualizados.

LA TASA INTERNA DE RENTABILIDAD
En lugar de calcular el VAN de los proyectos, las empresas se preocupan decalcular cual es la tasa de rentabilidad de su inversión.
El criterio del VAN: invertir en todo proyecto con VAN positivo si sus flujos de caja se descuenta al coste de oportunidad del capital.
El criterio del TIR: invertir en todo proyecto que ofrezca una tasa de rentabilidad superior al coste de oportunidad de capital.
Ambas reglas fijan el mismo criterio de referencia. Las inversiones que tienenun VAN de cero, tienen una TIR exactamente igual al coste de capital (r).
La TIR de un proyecto es la tasa de descuento que le daría a un proyecto de VAN cero.
Si el coste de oportunidad del capital es menor que la TIR del proyecto, el VAN del proyecto es positivo.
Si el coste de capital es mayor que la TIR del pro-yecto, el VAN es negativo.

3. PROBLEMAS CON LA TASA INTERNA DERENTABILIDAD
Cuando el VAN aumenta con la tasa de descuento, el criterio de la TIR se invierte: el proyecto sólo es acep-table si la tasa interna de rentabilidad es inferior al coste de oportunidad del capital.
Cuando existen múltiples cambios de signo de los flujos de caja, el criterio de la TIR no funciona bien. Pero el criterio del VAN funciona bien siempre.
Dada una elección entre proyectoscompetitivos deberá aceptar aquella que añada más valor a la riqueza de los accionistas. Es decir, la que tenga mayor VAN.

4. PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES
El criterio de decisión sobre el momento de inversión consiste en elegir la fecha de inversión que ofrezca el mayor VAN hoy.
Para comparar activos de distinta duración: hay que elegir la máquina que tenga la anualidad equivalente más...