Flujo de caja

Tesorería

Decisiones estratégicas
y flujo de caja
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Estrategia Financiera

Nº 278 • Diciembre 2010

[ www.estrategiafinanciera.es ]

A través de las definiciones de flujo de caja libre y flujo de caja disponible para el accionista,
analizamos cómo interactúan, en la consecución de los objetivos estratégicos, las políticas
estratégicas sobre inversiones, el importe deldividendo a pagar, la política de circulante
a seguir y la estructura de capital
Fernando Fernández Rodríguez
MBA y EMDF por el IE Business School
CEVE por el IEAF

E

l presente artículo trata de exponer, a través
de la definición del flujo de caja libre y del
flujo de caja disponible para el accionista,
cómo las decisiones estratégicas sobre inversiones,
importe del dividendo a pagar,política de circulante a
seguir y estructura de capital interactúan e influyen en
la consecución del objetivo financiero prioritario, que
no es otro que el de conseguir, de forma sostenible
en el tiempo, los flujos de caja necesarios en cuantía y momento para asegurar la viabilidad futura de
la compañía.
La compañía debe planificar, desde una óptica financiera siempre alineada con la misión,visión y estrategia principal, la gestión eficiente del flujo de caja,
de tal forma que facilite y apoye la consecución del
resto de objetivos fijados (tales como cifra de negocio,
márgenes, reducción de costes, resultado, etcétera).
En este sentido, el objetivo principal desde una
perspectiva financiera será el de “mantener y consolidar la estructura financiera óptima que permita obtener,de forma sostenible en el tiempo, los flujos de caja
necesarios en cuantía y momento para hacer frente a
las necesidades propias del negocio, a las inversiones
definidas en la política de inversiones y al pago del
dividendo comprometido por la política de dividendos”
(Figura 1).
Una estrategia principal que se podría desdobla en
dos objetivos prioritarios:

Figura 1. Estrategia financieraAlineada con la misión y visión del grupo
Comprometida con los valores corporativos

“Mantener y consolidar la estructura financiera óptima que permita
obtener, de forma sostenible en el tiempo, los flujos de caja necesarios
en cuantía y momento para hacer frente a las necesidades propias
del negocio, a las inversiones definidas en la Política de Inversiones
y al pago del dividendocomprometido por la Política de Dividendos”

contemplado por la política de dividendos”, se convierte
en el objetivo principal de la estrategia financiera.
La gestión del flujo de caja viene marcada, principalmente, por la propia idiosincrasia del negocio y de la
compañía, por sus márgenes, por su estructura organizativa, funcional y territorial, por la política de gestión
del circulante (políticade pago a proveedores y política
de cobro de clientes), por su política de inversiones, por
su política de endeudamiento y su política de dividendos, siendo todas estas políticas las que aportan fondos
(cobros de clientes, cobros por venta de inmovilizado,
incrementos de deuda a largo plazo) o detraen fondos
(pagos a proveedores, pagos por inversiones, reembolso
de deuda, pago dedividendos) a la compañía.

• Gestión óptima del circulante que consiga que éste, como posible consumidor de fondos, lo sea en
la menor medida posible.
• Consecución de una estructura de capital (recursos propios y recursos ajenos) que permita consolidar la actividad y el crecimiento de la compañía.
Es éste, el flujo de caja, un objetivo e indicador en sí
mismo que en cualquier época, etapa o cicloeconómico
en que nos encontremos, pero más aún en tiempos de
crisis, cobra especial importancia. En este sentido, “obtener, de forma sostenible en el tiempo, los flujos de caja
(indicador clave en la gestión financiera) necesarios en
cuantía y momento para hacer frente a las necesidades
propias del negocio que vendrán definidas por la Política de Circulante, a las inversiones necesarias...