Gestión De Riesgos Financieros A Través De Derivados

Riesgos

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Caso prá

tico

Gestión de riesgos
financieros a través
de derivados
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Estrategia Financiera

Nº 307 • Julio/Agosto 2013

[ www.estrategiafinanciera.es ]

En cobertura de riesgos, hay que tomar decisiones antes de conocer el escenario en el
que nos encontraremos, y para hacerlo con una cierta ortodoxia es fundamental separar y
distinguir las opiniones de los hechos. A partir deahí, y con tres estrategias (seguro
de cambio, opción Put y Forward Plus), conseguiremos una cobertura sin fisuras.
Por ello, y con un enfoque eminentemente práctico, analizamos cada una de
las estrategias en diferentes escenarios
Francisco Isidro Núñez
Profesor de Finanzas de ESIC Business & Marketing School

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a significación que el término “derivado”
ha adquirido en los últimos años,especialmente a partir de la crisis financiera de los
años 2007 y 2008, no es precisamente ni positiva ni
asociada a una gestión ortodoxa de los riesgos financieros.
Todo lo contrario.
En muchos contextos, incluso entre nosotros, los
profesionales de las finanzas, la mera aparición del
término en una conversación, en un planteamiento
de cobertura, supone una señal de alerta, es decir, de
desconfianza.Cierto es que algunas malas prácticas y cierta
falta de transparencia por aquéllos que los han comercializado favorecen esta actitud de prevención;
pero no lo es menos, que los derivados son y siguen
siendo, en mi opinión, un valioso instrumento de
cobertura de riesgos para las compañías. Bajo esta
perspectiva y con ese propósito de “reivindicación”
escribo este artículo.

CONCEPTO Y TIPOLOGÍA DEDERIVADOS
Atendiendo a la semántica del propio término podemos definir un instrumento derivado como aquél
cuyo valor se basa (deriva) en el precio de otro activo
más básico al que denominamos activo subyacente.
En términos generales los derivados se materializan como acuerdos de intercambio a plazo instrumentados como contratos de compra-venta, sobre el
objeto de la misma: activo subyacente.
Secaracterizan por la no exigencia de inversión
del desembolso del principal, mientras que los beneficios y pérdidas originadas en esta operativa lo serán
en función del importe teórico negociado. Son, por
lo tanto, instrumentos basados en el apalancamiento
financiero, ya que para su negociación se requieren
importes muy inferiores (llamados margen inicial o
prima) a los que habría que desembolsar sila operación se realizara directamente en el mercado de
contado.
Nº 307 • Julio/Agosto 2013

Dependiente del tipo de contrato y del tipo de
mercado donde se coticen podemos hablar básicamente de cuatro tipos de derivados:
- Forward: compra-venta a plazo negociada bilateralmente en un mercado OTC(1).


Operación en un mercado no organizado donde ambas partes contratantes (comprador/vendedor)se obligan a comprar/vender un activo
determinado (subyacente), en una fecha futura,
fijando en la fecha actual las condiciones básicas
de la operación y entre ellas, fundamentalmente,
el precio.

- Futuro: compra-venta a plazo negociada en un
mercado organizado.


Operación en un mercado organizado donde ambas partes contratantes se obligan a comprar/
vender un activo determinado (subyacente),en
una fecha futura, fijando en la fecha actual las
condiciones básicas de la operación y entre ellas,
fundamentalmente, el precio.

- Permuta financiera: son los intercambios de las
obligaciones de pago correspondientes a intereses resultantes de aplicar a un capital nocional
los tipos de interés pactados durante un periodo
determinado.
- Opción: contrato financiero que conlleva un derechopara el comprador (que no una obligación)
de comprar o vender ciertos activos subyacente
a un precio especificado (precio de ejercicio o
strike) durante un periodo de tiempo estipulado y por cuyo derecho el comprador pagara una
prima.
(1) Over The Counter que podemos traducir como “no organi-

zado”.
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