grado administracion y dirección empresas

EJERCICIO 2

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Crecimiento y Dinero

¿Afecta el dinero a la economía? El actual consenso económico, tanto a nivel de bancos centrales como de académicos, es claro a este respecto. Por un lado, está ampliamente aceptado que, en el corto plazo, existe una relación entre desempleo e inflación conocida como “curva de Phillips” que sugiere que los bancos centrales puedenestimular la economía mediante bajadas de tipos de interés. Por el otro lado, en el largo plazo, el tipo de interés- es decir, el precio del dinero- no debería afectar al crecimiento económico ya que este se debe a factores estructurales, al mismo tiempo que se ha comprobado empíricamente que existe una relación negativa entre crecimiento e inflación. En conclusión, muchos bancos centrales, yentre ellos el Banco Central Europeo (BCE), tienen como principal misión emplear la política monetaria para controlar la inflación, estimulando de esta manera el crecimiento económico.

En el caso particular del BCE, su objetivo es muy concreto, y se resume en intentar situar la tasa de inflación europea por debajo, pero cercana, al 2% anual. El punto clave para sustentar esta teoría está en ladicotomía entre crecimiento a “largo plazo” y ciclos económicos. La mayor parte de las teorías económicas suponen que el crecimiento a largo plazo es consecuencia de factores estructurales como la educación, la difusión tecnológica, la calidad de las instituciones y la eficiencia de los mercados de un país. Las políticas “de demanda” como el control de impuestos y gasto público o la política monetariano afectan en principio a estos factores, por lo que sólo pueden emplearse para suavizar el ciclo y evitar inestabilidad macroeconómica.

Esto podría ser cierto en una economía idealizada, pero en las economías reales existen distintos tipos de fricciones que pueden ligar las políticas de demanda, y en particular la monetaria, con el crecimiento económico. Entre las principales fricciones estánlas de tipo financiero. Las nuevas teorías de crecimiento subrayan la importancia de los procesos de “Destrucción Creativa” planteados por Joseph Schumpeter hace 75 años, en los que las mejoras de la productividad son consecuencia de la innovación introducida por las empresas para eliminar a sus rivales y obtener posiciones semimonopolísticas en los mercados. En una economía ideal dichas empresaspodrían endeudarse lo necesario para acometer dichos proyectos de innovación. Sin embargo, ante una situación de altos tipos de interés, la existencia de asimetrías de información en los mercados puede llevar a que los bancos -agentes encargados de proveer financiación- opten por reducir el crédito a las empresas, lo que sería especialmente nocivo para aquellas empresas en sectorestecnológicamente más avanzados, normalmente más necesitadas de financiación y con un potencial de crecimiento más difícil de evaluar.

Otra fuente de fricciones sería la posibilidad de efectos de escala, principalmente en sectores exportadores- el tradicional argumento de la “industria naciente” de Alexander Hamilton. En este caso, una política monetaria demasiado restrictiva podría producir una apreciacióndel tipo de cambio y ocasionar la pérdida de cuota de mercado y la destrucción irreversible de sectores exportadores. Este no es un tema especulativo, sino de rabiosa actualidad. Es por lo tanto necesario ampliar la investigación de estos efectos, para mejorar la capacidad de toma de decisiones de los bancos centrales, en su empeño por mantener su reputación anti-inflacionaria.

Galo Nuño BarrauEconomista Senior
Servicio de Estudios BBVA

a) Argumente, por qué, según lo explicado en clase y expuesto en el artículo, el dinero es un fenómeno monetario en el largo plazo.
b) ¿Cuáles son los argumentos, a juicio del autor, que pueden modificar estas conclusiones?

2. La Política Monetaria.


EJERCICIO 3. De la lectura de las páginas 9-11 (excluido el punto 1.4 ) del Capítulo 1...