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INVERSIÓN EN VALORES DE RENTA VARIABLE
INVERSIÓN EN VALORES DE RENTA VARIABLE
Un instrumento de renta variable es aquel que no ofrece ni garantiza pagos fijos periódicos. Fundamentalmente,
caen dentro de este concepto las acciones comunes.
Por tratarse de acciones comunes, representan una cuota parte del capital social del emisor, lo cual implica que el
poseedor participa en la propiedad dela empresa. En el mismo orden de ideas, dan a sus titulares iguales
derechos, y en caso de liquidación cobran de último, después de que haya satisfecho a los demás acreedores, por
ser instrumentos de carácter residual. Este mayor riesgo asumido, crea la necesidad de hacer un análisis muy
cuidadoso de las acciones antes de hacer una inversión, a lo cual nos referiremos más adelante.
FIJACIÓNDEL PRECIO DE LAS ACCIONES
Al igual que cualquier otra inversión, el valor de las acciones dependerá del flujo de efectivo que genere; pero en
este caso, esta comprobación es vital, por cuanto son instrumentos que no garantizan pagos fijos y, por el
contrario, sus eventuales pagos tendrán una estrecha correspondencia con los flujos producidos.
En términos generales, el valor de una accióndepende de:
los flujos de efectivo que produce
el momento en que se reciben los flujos, y
la tasa de descuento que se les aplique
En el caso de los instrumentos de renta fija, los flujos de efectivo son conocidos casi con total precisión, con
variaciones pequeñas, por objeto de cambios en las tasas de interés y cualquier eventual retención de impuesto
sobre la renta. En el caso de las acciones,los flujos relevantes de una acción son los dividendos en efectivo que se
reciben, los cuales guardan relación con las utilidades de la empresa y la política de dividendos y retención de
utilidades que la misma tenga.
En este orden de ideas, para poder pronosticar los flujos de efectivo hay que primero que pronosticar la corriente
de dividendos, lo cual, en casi todos los casos dependerá de:pronóstico de las utilidades futuras
los dividendos en efectivo que pudiesen ser decretados a partir de esas utilidades pronosticadas
el precio actual de las acciones (capitalización de la empresa)
la tasa de crecimiento de las utilidades y, por ende, de los dividendos
la tasa libre de riesgo que pagan los instrumentos del gobierno
la prima de riesgo exigida por cada inversionista en particularla tasa de descuentos que cada inversionista aplicaría a esos flujos, para traerlos a valor presente o actual
Como puede verse, no es un cálculo sencillo porque muchas de sus variables están llenas de incertidumbre,
porque dependen de eventos futuros. Esto significa un alto grado de riesgo, que ajustará el rendimiento que se
aspire recibir.
MODELOS DE EVALUACIÓN DE ACCIONES
La discusiónabierta en los párrafos precedentes nos conducen a pensar que tenemos que hacer algunos cálculos
relacionados con el valor de la empresa, para poder llegar a un buen estimado del valor de sus acciones. Iniciamos
este análisis partiendo del la principal, aunque eminentemente teórica, medida de valuación de una empresa:
Valor del negocio: apreciación objetiva del precio por el cual podría venderseun negocio. Matemáticamente se
podría representar por:
(1) Valor Presente de los flujos futuros de efectivo, mas las oportunidades de crecimiento.
(2) Valor de mercado de sus activos.
Cualquier valor que se obtenga por esta vía debe ser descontado para traerlo al valor actual. Pero ¿quién puede
estimar cuales serán los flujos de efectivo que la empresa producirá en los próximos 20 años, y cuálva a ser el
comportamiento de las tasas de interés, de la inflación, etc.?. Por ello, nos vemos obligados a buscar medidas
alterna de valor. Antes de entrar propiamente en estos modelos, analicemos otros conceptos de valor.
Valor en libros: representa el valor del patrimonio. Conceptualmente, si el Activo es igual al Pasivo más el
Patrimonio; el valor en libros o patrimonio es igual al...