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Por globalización financiera se entiende el proceso de interdependencia financiera entre países,
que se refleja básicamente en los flujos internacionales de capital y que se acompaña de
una política de apertura financiera. La definición está basada en Fisher (2003).

Bailliu (2000), Eichengreen y Leblang (2003) y Bekaert, et al (2005) enuncian
que el impacto de la globalización financieraserá positivo para el crecimiento
cuando el sistema financiero doméstico se encuentre bien desarrollado y regulado, es decir, con un marco institucional de alta calidad. Bajo dichas
condiciones la localización del capital será eficiente y la incidencia de las crisis
financieras será menor.
El sistema financiero se compone de organizaciones (bancos, banca central y
otros intermediariosfinancieros), del propio mercado financiero, y de un marco
institucional (instituciones formales e informales; leyes, reglas, reglamentos,
costumbres, cultura, etcétera). La eficiencia con la que cada sistema financiero
cumple con sus funciones marca su grado de desarrollo financiero.3 Esto ocurre
cuando el mercado, las instituciones y las organizaciones del sistema aminoran,
entre otros, los costosde transacción, de hacer cumplir los contratos, y de información,
con la correspondiente mejora en la provisión de las funciones básicas
del sistema financiero.
Siguiendo la clasificación de Levine (1997 y 2005), las funciones del sistema
financiero son: 1) Producir información sobre las posibilidades de inversión y
asignación del capital, 2) Monitorear las inversiones y ejercer un gobiernoadecuado
en la empresa, es decir, control corporativo (corporate governance) tras recibir
el financiamiento, 3) Facilitar la administración y diversificación del riesgo,
4) Movilizar y reunir ahorros, y 5) Facilitar el intercambio de bienes y servicios.
Ahora bien, en el mundo existen sistemas financieros más desarrollados que
otros, es decir, existen sistemas financieros que desempeñan lasfunciones básicas
de manera más eficiente que otros, y gracias a la globalización financiera es
factible importar un sistema financiero desarrollado, a través de un proceso de
catching up generado por los flujos internacionales de capital y los procesos de
interdependencia financiera.

La apertura
financiera permite elegir la tecnología más productiva

Reflexionando sobre cada una de lasfunciones básicas que debe cumplir un
sistema financiero y cuya mejora implica un mayor nivel de desarrollo financiero,
es de esperar los siguientes efectos. Primero, la globalización financiera
destruirá la información privilegiada de los grupos de interés (que ayuda a mantener
su condición hegemónica), porque el sistema financiero tenderá a modificarse
y a arrojar toda la informacióndisponible, ante el enfrentamiento y las
nuevas exigencias de los agentes económicos externos, no supeditados a dichos
grupos de interés. Específicamente, la participación de agentes financieros externos
genera competencia entre ellos y con los agentes locales, que les orilla a buscar
y producir información más veraz y profunda de las condiciones del mercado
financiero doméstico. Por el contrario,los agentes financieros externos podrían
no estar interesados en la competencia, sino en la colusión y cooperación con
los grupos de interés locales, para perpetuar e incrementar su poder y favorecer
estructuras de mercado más cercanas al oligopolio o monopolio, donde siempre
obtendrían información exclusiva.
Segundo, con la globalización financiera es factible que las mejores prácticas
ytécnicas de supervisión financiera se extiendan por el globo, de tal suerte que
se mejore el control corporativo. Morck y Steier (2005) señalan que, a diferencia
de Estados Unidos, la mayor parte de las naciones capitalistas están formadas
con corporaciones que pertenecen a las familias más ricas y con una organización
piramidal, y por lo tanto, el control corporativo, es decir, la decisión de...