Impuestos Sobre Sociedades

Impuestos sobre Sociedades.
La financiación mediante de deuda tiene una importante ventaja bajo el sistema impositivo sobre las utilidades empresariales en los Estados Unidos. Los intereses que pagan las compañías son un gasto deducible de impuestos. Los dividendos y utilidades no.
Este hecho implica que la renta total que una empresa puede distribuir entre sus acreedores y accionistas se veincrementada por el ahorro fiscal que generan los impuestos, el cual se constituye en un activo con valor.
Los ahorros impositivos dependen, únicamente, del tipo de impuestos sobre sociedades (que generalmente es de 35%) y de la capacidad de la firma para ganar lo suficiente a fin de hacer frente a los pagos de intereses.
Por otro lado, los ahorros fiscales por intereses deben descontarse ala tasa de rentabilidad esperada de la deuda, aplicando la hipótesis de que el riesgo de los ahorros fiscales es el mismo que el de los pagos por intereses que los han generado. Bajo estos supuestos el valor actual del ahorro fiscal es igual al tipo de gravamen del impuesto de sociedades Tc por el volumen de deuda D, haciéndolo independiente de la rentabilidad de la deuda r_D
Pago porintereses = rentabilidad de la deuda * volumen de deuda = r_D* D

VP(ahorro fiscal)= (tipo de impuestos de sociedades*pago especifico por interes)/(rentabilidad esperada de la deuda)
=(Tc(r_D D))/r_D =TcD
Naturalmente, el valor presente del ahorro impositivo es menor si la empresa no planea endeudarse permanentemente, o si no fuera capaz de utilizar los ahorros impositivos en el futuro.
¿Cómoinfluye el ahorro fiscal por intereses sobre el valor de las acciones?
La proposición I de Modigliani y Miller establece que una empresa no puede cambiar el valor total de sus títulos fraccionando tan solo sus flujos de caja en distintas corrientes: el valor de la empresa viene determinado por sus activos reales, no por los títulos que emite.
Por tanto, la estructura de capital es irrelevantemientras las decisiones de inversión de la empresa se consideren como dadas. Sin embargo, hay un tercer componente que MM no tiene en cuenta: el gobierno. Este punto es de especial importancia, ya que cualquier cosa que la empresa haga para reducir la proporción que se destina al gobierno, obviamente mejora la posición de los accionistas. Por ejemplo, pedir dinero prestado, lo cual reduciría sudeuda impositiva por el ahorro en intereses de impuestos, aumentarían los pagos a los accionistas y acreedores. El valor de la empresa después de impuestos (la suma de los valores de sus fondos propios y de su deuda) aumenta por el valor presente del ahorro fiscal.
MM y los impuestos
La versión corregida de la proposición MM para reflejar el impuesto de sociedades es la siguiente:
Valor de laempresa= Valor cuando se financia solo con capital propio + valor presente del ahorro fiscal.
En el caso especial de deuda permanente:
Valor de la empresa= Valor cuando se financia únicamente con capital propio + TcD

Impuestos sobre sociedades e impuesto sobre la renta de las personas naturales.
Cuando se introduce el impuesto sobre la renta de las personas naturales, el objetivo de la empresano es otro que minimizar la liquidación de todos los impuestos de la empresa, incluso los impuestos sobre sociedades y renta de las personas físicas pagados, tanto por los acreedores, como por los accionistas.
Dependiendo de la estructura de capital de la compañía, cada dólar de ingresos operativos ira a los inversores, bien como intereses de la deuda o como renta de las acciones (dividendos oganancias de capital). Debe distinguirse entre Tp, el tipo de impuesto sobre la renta por intereses, y Tpe, el tipo de efectivo de gravamen sobre renta de las acciones. El impuesto Tpe es igual a Tp cuando la renta de las acciones se paga completamente como dividendos.
El objetivo de la empresa debería ser el de conformar su estructura de capital a fin de minimizar la renta después de impuestos....