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ANALISIS RAZONADO HECHOS REHECHOS RELEVANTES CHOS RELEVANTES
A. RESUMEN DEL PERIODO Estamos satisfechos con los resultados obtenidos por CCU en el primer trimestre de 2011. El volumen de ventas consolidado aumentó 6,1% a 5 millones de hectolitros, con la contribución de cervezas en Chile (+9,6%), cervezas en Argentina (+6,9%), licores (+6,6%) y bebidas no alcohólicas (+3,7%), aumentos que másque compensaron la disminución de 1,7% en el volumen de vinos. En el primer trimestre de 2011 la Utilidad neta atribuible a los propietarios de la controladora aumentó 35,2% 1 respecto del mismo período del año anterior, principalmente debido a un mayor EBIT antes de eventos no recurrentes de 11,2% y al reconocimiento, a nivel de EBIT, de un efecto positivo de $ 12.683 millones con motivo de laliquidación de los siniestros causados por el terremoto de 2010, parcialmente compensados por un mayor Impuesto a la renta. Este ítem no recurrente (INR) es la compensación por los resultados perdidos en 2010 por causa de los efectos del terremoto sobre nuestras operaciones. A la fecha de la publicación de estos Estados Financieros la Compañía había recibido en efectivo, de las compañías de seguros,la cantidad de $39.549 millones, teniendo aún una cuenta por cobrar por un saldo de $ 3.929 millones. El aumento de 11,2% en el EBIT antes de INR a $53.212 millones, es consecuencia del aumento de las Ventas netas (13,4%), compensado parcialmente por mayores Costos de ventas (16,7%) y por un aumento del 12,1% en Costos de distribución, Gastos de administración y Otros gastos por función (GAV). Elreconocimiento del efecto positivo producto de la liquidación de los siniestros eleva el aumento de EBIT a 37,7% alcanzando éste a $65.896 millones. El EBITDA antes de INR se incrementó en un 10,9% alcanzando la suma de $64.732 millones y con el INR creció 32,7% alcanzando la suma de 77.415. El margen EBITDA varió de 27,3% en el T1’10 a 26,7% en T1’11 ó a 32,0% después de INR. Reflexionando sobreel año 2011, estamos frente a un escenario con 3 variables que pueden afectar negativamente a nuestros márgenes: (1) el aumento en el precio de nuestras materias primas, (2) el mayor costo del petróleo y (3) el alza del costo de la energía. Para compensar este escenario adverso tenemos un plan de contingencia consistente en (a) generar ahorros de costo y gastos al interior de toda la organización y(b) anticipar los aumentos de precios que estaban ya planificados para alguna fecha posterior en el año. No obstante, y ante la incertidumbre de si el plan de contingencia compensará totalmente los efectos adversos, esperamos cerrar una parte significativa de la brecha de los efectos negativos sobre los márgenes. B. ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS 1. LIQUIDEZ La Razón de Liquidez al 31 deMarzo de 2011 muestra un incremento en relación a marzo de 2010 y a diciembre del mismo año, al pasar a 1,98 desde 1,88 y 1,81 veces, respectivamente. El alza respecto de marzo de 2010 se explica por un aumento en los activos Corrientes en mayor proporción al incremento experimentado por los pasivos Corrientes. El aumento de los activos Corrientes se debe principalmente al incremento del efectivo yel equivalente al efectivo producto principalmente del mayor saldo inicial producto de las operaciones del año anterior y al incremento en las cuentas por cobrar a clientes producto de las mayores ventas a marzo de 2011. Respecto de diciembre del año anterior el aumento se explica, principalmente, por el mayor efectivo y equivalente al efectivo.

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EBIT de las siglas en inglés Earnings BeforeInterest and Taxes, y corresponde al resultado antes de impuestos, intereses, otras ganancias (pérdidas), resultados por unidades de reajuste, resultados de negocios conjuntos y utilidades/(pérdidas) por diferencias de tipo de cambio.

La Razón Acida, por su parte, muestra un aumento en relación a marzo y diciembre de 2010, al pasar a 1,49 desde 1,35 y 1,39 veces, respectivamente. Esta...