Introducción a la política monetaria glenn hoggarth

RESUMEN
Para la mayoría de los bancos centrales el fin principal de la política monetaria es mantener la inflación baja y estable. Sin embargo, en una economía de mercado, los bancos centrales no pueden controlar la inflación
directamente. Tienen que utilizar instrumentos tales como las tasas de interés, cuyos efectos sobre la economía son inciertos. Y tienen que depender de informaciónincompleta acerca de la economía y sus expectativas.
Algunos bancos centrales utilizan el crecimiento del dinero o el tipo de
cambio como objetivos intermedios para guiar las decisiones de política.
Otros bancos realizan una aproximación más ecléctica y consideran una
serie de factores.
La política monetaria ha consumido mucho tiempo de los más distinguidos economistas del mundo a lo largo de losaños. Este Manual proporciona un panorama que sirve de introducción al tema. Después de la
introducción (sección 1), la sección 2 describe los costos principales de la inflación. La sección siguiente proporciona un panorama de las distintas rutas por las que la política monetaria se transmite a la economía. Y la sección 4 describe los objetivos alternativos que pueden utilizar los bancos
centralespara guiar la política. En la sección 5 se ofrecen algunas conclusiones.
El propósito de este Manual es el de apoyar a los profesionales de la
política monetaria: aquéllos que en los bancos centrales y en los gobiernos
están asesorando y tomando decisiones sobre política monetaria. Se espera que para los nuevos en la materia, éste pueda ser un punto de partida
útil para nuevas lecturas einvestigación.
11. Introducción
El fin principal de la política monetaria de la mayoría de los bancos centrales es mantener la inflación baja y estable. Los bancos centrales no son,
desde luego, indiferentes al crecimiento económico y al desempleo, pero
creen que la mejor contribución que pueden hacer al crecimiento econó-
mico a largo plazo es proponerse la estabilidad de los precios o algocercano a esto. En el corto plazo, digamos en un periodo de un año, una reducción en las tasas de interés y un incremento de la oferta monetaria pueden acrecentar la demanda y el producto de la economía, si bien, a menos
que el producto esté por debajo de su potencial, sólo a costa de un incremento de la inflación. Una mayor inflación, a su vez, reduce el producto
nuevamente. En realidad, los efectosa largo plazo de la inflación alta sobre la economía probablemente son adversos. Los estudios recientes completos que se han hecho abarcando gran número de países sugieren que,
en periodos de diez años, una inflación más alta (particularmente de más
de 10 a 20% anual) está asociada a un menor y no a un mayor crecimiento
económico.
1
En casi todos los países que antes tenían una economíacentralmente planificada, también el crecimiento económico positivo se ha
recuperado recientemente sólo después de que la inflación se estabilizó a
tasas relativamente bajas.
En una economía orientada al mercado, los bancos centrales no pueden
controlar la inflación directamente. Tienen que utilizar instrumentos tales
como las tasas de interés, cuyos efectos sobre la economía son inciertos.
Ytienen que depender de información incompleta acerca de la economía
y sus expectativas. Las decisiones sobre política monetaria están basadas
en una variedad de indicadores. Algunos bancos centrales utilizan el crecimiento del dinero o el tipo de cambio como su única guía para tomar decisiones. Otros bancos adoptan un enfoque más ecléctico y consideran una
variedad de factores al evaluar lascondiciones de la inflación.
2. Los costos de la inflación
Existen varios costos de la inflación
Costos de la inflación no anticipada
La evidencia empírica muestra que las tasas de inflación más altas están
asociadas a una inflación más errática, y en consecuencia menos predecible.
2
Aunque son difíciles de medirse con precisión, entre los costos más significativos de la inflación no...