IS LM Por Paul Krugman

IS-LM
Paul Krugman blog (Oct. 9th, 2011) – The New York Times
IS-LM significa Inversión (Investment) – Ahorro (Savings), Liquidez (Liquidity) – Dinero (Money), lo que tendrá sentido si lee lo que sigue.
Lo primero que Ud. debe saber es que existen múltiples maneras de explicar el modelo IS-LM. Eso debido a que representa muchos mercados interactuando entre sí al mismo tiempo, pudiendo ingresaren el modelo desde direcciones diferentes, siendo cualquiera de ellas un punto válido de partida.
Mi punto de partida favorito es el pensar en este modelo como una forma de reconciliar dos perspectivas aparentemente irreconciliables acerca de qué determina la tasa de interés. Una sostiene que la tasa de interés se encuentra determinada por la oferta y demanda del ahorro (la perspectiva delcrédito). La otra sostiene que la tasa de interés es determinada por el balance entre bonos (valores que pagan interés) y dinero (no paga interés, pudiendo ser usado para diversas transacciones por que su liquidez cobra especial valor). Esta última es la perspectiva de la preferencia por liquidez.
Como conciliar ambas ópticas? El asunto no es de fácil entendimiento pues tratamos con dos variables comomínimo, el Nivel de Producto y la Tasa de Interés, siendo el ajuste del Nivel de Producto lo que permite que los fondos crediticios y la preferencia por liquidez se sostengan al mismo tiempo.
Empecemos desde la óptica de los fondos crediticios. Supongamos que los niveles de ahorro e inversión deseados empiezan siendo iguales y que algún factor externo trae abajo las tasas de interés. Recuperará sunivel inicial por sí mismo? No necesariamente. Un exceso en los niveles de inversión deseados por sobre los niveles de ahorro deseados conducirá a una expansión económica lo que causará un incremento en el ingreso. Ahora bien, dado que una parte de este nuevo ingreso será ahorrado y asumiendo que la demanda por nuevas inversiones no se elevará demasiado, un aumento apreciable del nivel de productopuede restablecer el equilibrio entre ahorro deseado e inversión deseada a nuevas tasas de interés.
Esto quiere decir que los fondos de crédito no determinan la tasa de interés por sí mismos; lo que determinan es un conjunto de posibles combinaciones de tasa de interés y nivel de producto, con menores tasas correspondientes a mayores niveles de producto (Curva IS).
Por otro lado, la gente en su afánde decidir cómo “colocar” su riqueza, está tomando decisiones de portafolio entre dinero y bonos. Observamos entonces una demanda decreciente por dinero, a mayor tasa de interés, más gente optará por reducir sus tenencias de dinero en favor de mayores retornos financieros. Suponga por el momento que el BCR mantiene constante la oferta monetaria, en cuyo caso la tasa de interés deberá ser tal deconducir al equilibrio entre demanda y oferta de dinero. El BCR puede modificar la tasa de interés mediante operaciones de mercado abierto alterando la oferta de dinero. Un aumento en la oferta de dinero llevará a una reducción en la tasa de interés, induciendo al público a incrementar su tenencia de dinero.
En este punto además, el Producto debe ser tomado en cuenta: un mayor nivel de productoimplicará mayor nivel de transacciones en la economía y por lo tanto, mayor demanda por dinero (asumiendo que nada más varía al menos, al mismo tiempo). Por lo tanto, un mayor nivel de producto significará que la tasa de interés necesaria para equilibrar la demanda con la oferta de dinero deberá ser mayor. Esto implica que tal como ocurre con los fondos crediticios, el dinero (liquidez) tampocodetermina por sí mismo la tasa de interés, sino que define un conjunto de posibles combinaciones entre tasa de interés y nivel de producto (curva LM)
Les presento entonces a ambas curvas, que juntas integran el modelo IS-LM:






El punto de cruce de ambas determina el nivel de producto y la tasa de interés y constituye el punto en el que tanto fondos crediticios y preferencia por liquidez, son...