La eficiencia marginal del capital de keynes

EL PRINCIPIO DE LA EFICIENCIA MARGINAL DEL CAPITAL Y LAS EXPECTATIVAS DE LARGO PLAZO Marco Antonio Plaza Vidaurre

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EL PRINCIPIO DE LA EFICIENCIA MARGINAL DEL CAPITAL 1 Keynes inicia la explicación de la eficiencia marginal del capital tomando como ejemplo los rendimientos que darán una cierta inversión en el futuro. Estos rendimientos dependerán de las ventas y costos esperados durante eltiempo de vida útil del bien de capital, es decir, de la rentabilidad económica esperada, la misma que es llamada el rendimiento probable de la inversión. Este rendimiento dependerá del precio del bien producido y del volumen de venta que a su vez depende de la demanda de los consumidores. Asimismo, el rendimiento dependerá de los costos económicos de los diferentes factores de producción, entrelos que se encuentran los precios de los insumos, de los salarios, etc. También considera Keynes que lo importante es comparar el rendimiento probable de la inversión con el precio de oferta del bien de capital utilizado. Este precio se refiere al valor mínimo que su fabricante aceptaría para producirlo y mantenerlo en el mercado lo que no necesariamente es igual a su precio de mercado. Larelación entre estas dos variables, es decir, entre el rendimiento de la inversión y el costo de reposición del bien de capital da la

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Keynes: “La Teoría General de la Ocupación, el Interés y el Dinero”, capítulo 11; Fondo de Cultura Económica, Duodécima reimpresión, México D..F., 1992

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eficiencia marginal del capital. En otras palabras, Keynes explica que la tasa de descuento que iguala el flujo de rentabilidad esperada durante la vida útil del bien de capital con el precio de oferta del mismo bien de capital o de su costo de reposición es la tasa de eficiencia marginal del capital. Sea “I” el valor del bien de capital utilizado en la producción de cierto bien deconsumo, asumiendo que es un solo bien el que se va a utilizar, “p”, el precio del bien a ser vendido, “q”, las cantidades a ser vendidas, “c”, los costos económicos totales, incluyendo otros conceptos como la tributación, la tasa de eficiencia marginal de capital de acuerdo a la siguiente ecuación:

Π en I =∑ emk i ) 1 (1 + r
n

Donde

Πen es la rentabilidad esperada en “n” periodos quesería

p.q − c ; el término

r emk , es la eficiencia marginal del capital, que

haría las veces de la tasa de descuento que iguala ambos

miembros de la ecuación;

y el ratio

1 (1 + r emk ) es el factor de

actualización de la serie de rentabilidades económicas en “n”

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periodos. En otros términos, la eficiencia marginal del capital sería la “Tasa Interna de Retorno” (T.I.R.) de una inversión, o lo que es lo mismo, la tasa de rentabilidad en cada uno de los periodos de la vida útil del negocio que a su vez depende de la vida útil del bien que se produce y se vende en el mercado de bienes 2 . Es importante resaltar lo que incide Keynes, en que laeficiencia marginal del capital depende de valores esperados y no históricos. Ahora bien la pregunta que se formula en la teoría general es ¿cúal es el incentivo para que los empresarios privados inviertan? La respuesta la da la misma teoría general. La eficiencia marginal del capital se debe comparar con la tasa de interés del mercado de dinero y esta diferencia es la que da la señal a los empresariospara poder saber que tan rentable será la inversión. Keynes explica una curva de la eficiencia marginal del capital que consiste en ligar el volumen de inversiones y la eficiencia marginal o la rentabilidad de la inversión. Todas las empresas tendrán su curva de eficiencia marginal del capital, y si se suma todas estas curvas se podría tener una curva del mercado la que la teoría general la...