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UNIVERSIDAD MAYOR DE SAN SIMÓN
FACULTAD DE CIENCIAS Y TECNOLOGÍA
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
DEPARTAMENTO DE POSTGRADO

EVALUACIÓN DE LA POLÍTICA DE CALCE EN
MONEDAS EN LA ADMINISTRACIÓN DE LAS
RESERVAS INTERNACIONALES DE BOLIVIA

TRABAJO DE GRADO PRESENTADO POR:
Lic. WALTER ERIK GUZMÁN TORDOYA
PARA OBTENER EL TÍTULO DE
MAGÍSTER EN GESTIÓN EMPRESARIAL
MENCIÓN: GESTIÓN FINANCIERATUTORA: Mgr. MARIA ANTONIETA SUCRE REYES

Julio, 2005
Cochabamba-Bolivia
_________________________________________________

Todo lo que uno debe hacer, es ser un poco
mas abierto de mente.

John M. Keynes

i

Dedicado

A mis padres, por su constante apoyo y afecto a lo
largo de toda mi vida.

ii

Agradecimiento

A mi familia, amigos y docentes que siempre me
brindaronsu apoyo y confianza.

iii

ÍNDICE GENERAL
INTRODUCCIÓN ________________________________________________ 1
CAPÍTULO I
MARCO TEÓRICO _______________________________________________ 7
I.1. MERCADOS FINANCIEROS ________________________________________ 8
I.2. CLASIFICACIÓN DE MERCADOS FINANCIEROS ___________________ 10
I.2.1. De acuerdo al domicilio del emisor, comprador ymoneda________________ 10
a. Mercado Euro ___________________________________________________ 10
b. Mercado extranjero _______________________________________________ 11
c. Mercado global __________________________________________________ 11
I.2.2. De acuerdo al tipo de emisión ______________________________________ 11
a. Mercado Secundario ______________________________________________ 11
I.2.3. De acuerdoal tipo de rentabilidad___________________________________ 12
a. Mercado de renta fija _____________________________________________ 12
I.2.4. De acuerdo al vencimiento ________________________________________ 12
a. Mercado de Dinero o Monetario (Money Market) _______________________ 12
b. Mercado de Capitales (Capital Market)_______________________________ 14
b.1. Mercado de bonos (BondMarket) ________________________________ 14
c. Mercados auxiliares ______________________________________________ 17
c.1. Mercado de Divisas (FOREX) ___________________________________ 17
I.2.5. De acuerdo a la entrega inmediata o futura ____________________________ 20
a. Mercado spot o en efectivo _________________________________________ 20
I.3. CONCEPTOS BÁSICOS EN FINANZAS Y ANÁLISIS DE BONOS_______ 20
I.3.1. Valor del dinero en el tiempo ______________________________________ 20
a. Valor futuro de una inversión realizada hoy____________________________ 21
b. Valor presente de una cantidad recibida en el futuro _____________________ 21
c. Rendimiento (Tasa Interna de Retorno) _______________________________ 22
I.3.2. Valoración de bonos, medidas de retorno y volatilidad__________________ 22
a. Precio de un bono ________________________________________________ 23
b. Rentabilidad de un bono ___________________________________________ 23
iv

c. Relación precio – rendimiento ______________________________________ 24
d. Volatilidad de precios de un bono ___________________________________ 25
e. Medidas de volatilidad de precio de bonos _____________________________27
e.1. Desviación Estándar __________________________________________ 27
e.2. Valor de un punto básico (Price Value of a Basis Point)_______________ 27
e.3. Valor en rendimiento de un cambio en el precio _____________________ 27
e.4. Duración____________________________________________________ 28
e.5. Convexidad _________________________________________________ 30
e.6. Valor en Riesgo (Valueat risk - VaR)_____________________________ 30
I.4. ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS DE INVERSIÓN _____________ 30
I.4.1. Nivel y estructura de las tasas de interés ______________________________ 31
I.4.2. Índices de referencia o benchmarks _________________________________ 34
I.4.3. Estrategias de gestión de portafolios de renta fija _______________________ 35
a. Administración activa...