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TASA INTERNA DE RETORNO. RESULTADOS MÚLTIPLES

TASA INTERNA DE RETORNO
RESULTADOS MÚLTIPLES
1. Un poco de historia
Cuando el interés dejó de ser perseguido por pecaminoso y
considerado como premio por la postergación del consumo, pudo
organizarse la vinculación entre un capital y su producido.

Las experiencias iniciales surgieron de la mano del dinero, y la
única figura conocida fue-entonces- el préstamo a interés.

La tasa fue -pues- una creación casi tan importante como el dinero
mismo, y en algún momento posterior habría sido reconocido
matemáticamente como una relación cociente.

Las noticias que tenemos de la antigüedad nos hablan de
operaciones muy simples, pero el devenir de las actividades
mercantiles y las guerras -que dieron paternidad a losempréstitosengendraron la matemática financiera, cuyo propósito fue -muchas
veces- sistematizar complejos planteos para retornar a la simpleza
de la tasa de interés como indicador por excelencia.

Durante mucho tiempo se manejaron cifras a intervalos regulares y
montos generalmente constantes; digamos que ese planteo llegó
hasta mediados del siglo veinte.

A partir de entonces se planteó la necesidad desumar flujos de
fondos positivos y negativos de las más diversas magnitudes, para
luego descontarlas a una cierta tasa y con ello demostrar que
surgía un excedente, al que se llamó Valor Actual Neto (VAN),
pretendidamente positivo aunque también podía ser negativo. En
el primer caso, esos flujos superaban la tasa apetecida y, en el
segundo, no la alcanzaban.
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EDUARDO M. CANDIOTI YCOLABORADORES

Para abreviar los cálculos se confeccionaron tablas de doble
entrada; matrices que permitían encontrar rápidamente el valor
actual para un peso a los tipos de interés más usuales.

La interpolación lineal permitió, con un par de aproximaciones,
encontrar la que fue bautizada con el nombre de Tasa Interna de
Retorno (TIR), que se producía con aquélla que conseguía que el
VAN sedisolviera.

A partir de entonces se instaló la creencia de que se estaba ante
una nueva creación: la TIR, hasta que después de -fácilmente- 40
años se vió con claridad que el nuevo hallazgo no era otra cosa
que la vieja tasa de interés de nuestros antepasados, sin bien
exigía un mayor trabajo para su determinación.

Contribuyó a sostener aquella creencia el hecho de que la TIR se
aplicaraesencialmente para el análisis y evaluación de proyectos
de inversión, juguete nuevo que sedujo a los autores sobre
finanzas empresariales.

Deficientes planteos contribuyeron para que no se distinguiera
claramente entre la tasa de interés de un proyecto de inversión emergente de sus flujos de fondos proyectados- y la tasa que el
inversor, a su vez, pretendía ante una oferta de inversión.Es más, durante mucho tiempo se creyó que la TIR era otra cosa,
y que su espaldarazo solamente existía cuando el inversor, por los
fondos que le devolvía el proyecto, encontraba oportunidades de
inversión al mismo rendimiento. Esta era una virtual imposibilidad,
hasta que el error fue superado para la mayoría y se lo demostró
(1)
matemáticamente .

El progreso electrónico aceleró laoperatoria de búsqueda de la
TIR cuando aparecieron las calculadoras digitales en la década de
los setenta; se pudieron archivar las tablas de valores actuales y
sustituirlas por las gloriosas calculadoras que, con una simple
(1) Candioti, Eduardo M., Administración Financiera a Base de Recetas Caseras 4° edición 1998, páginas 49 y 50.-

8

TASA INTERNA DE RETORNO. RESULTADOS MÚLTIPLESdigitación, exhibían en su visor, instantáneamente, el valor actual
descontado a una tasa cualquiera -aún fraccionaria-.
En la década de los ochenta aparecieron las calculadoras que
buscaban la TIR recurriendo a un proceso de iteración que no
demoraba más de un minuto. Hoy, nuevos modelos lo hace en
fracciones de segundos.

En la actualidad, las computadoras no sólo calculan en el acto,
sino...